若油价下行，建材毛利率弹性如何？

【中泰建材&新材料】专题报告：油价下行对建材毛利率的影响定量测算

本篇报告聚焦于油价下行对建材毛利率的影响。建材作为中游制造，其营业成本中原材料或燃料成本占据较大比例。对于防水、涂料、塑料管道以及减水剂这四种化学建材而言，原材料主要为石油化工产品，其成本占生产成本的比例高达80-90%。浮法玻璃的主要燃料也包含石油焦等石化类燃料，燃料成本占生产成本约四成。石油类产品的价格变动对建材成本端的冲击不容忽视。

当油价或原油类产品价格下降时，各细分行业的毛利率展现出明显的修复弹性。对于防水行业，沥青和乳液的价格与原油价格密切相关。我们预测，若沥青价格下降10%，防水卷材生产企业的毛利率将有所提升，其中东方雨虹和科顺股份的毛利率提升尤为明显。

建筑涂料行业的原材料成本与乳液密切相关，若乳液价格下降10%，企业的毛利率也将随之提升。特别值得关注的是三棵树和亚士创能。塑管行业的原材料成本占比较大，若PVC价格下降10%，管道业务的毛利率将显著提升，如公元股份的管道业务毛利率提升幅度较大。减水剂行业和浮法玻璃行业也呈现出较好的毛利率修复弹性。

具体来说，减水剂的主要原材料环氧乙烷价格下降10%，将显著提高相关企业的毛利率。浮法玻璃的燃料成本占比较大，若燃料价格下跌10%，企业毛利率也将得到显著提升。我们也关注了以石油焦、天然气、重油为燃料的企业，如旗滨集团等。

本报告通过深入研究和定量测算，揭示了油价下行对建材行业各细分赛道毛利率的积极影响。在参考本报告的也需要注意统计方法和过程可能产生的误差风险、数据测算偏差风险以及参考信息滞后风险。

本报告为投资者提供了有关油价变动对建材行业影响的深入洞察，对于理解市场动态、制定投资策略具有重要意义。在油价波动的背景下，投资者应关注建材行业的这些细分领域，以做出明智的投资决策。