火电灵活性改造投资拐点将至

在火电灵活性改造技术路线逐渐明朗的背景下，新能源装机容量的增长和电力市场的不断完善，正催化着火电灵活性改造需求的加速释放。

我国对火电灵活性改造的投资正迎来重要的机遇期。随着火电纯凝机组与热电机组改造技术路线的初步定型，存量火电机组具备巨大的改造空间。当前，火电装机规模和发电量在我国电源中占据主导地位。据预测，“十四五”期间，我国计划完成2亿千瓦的火电改造目标，这将增加系统调节能力30000万千瓦，对应的煤电灵活性市场空间大约为60-180亿元。而且，若考虑存量煤电机组的全面改造，灵活性改造的市场空间将达到惊人的600亿元，这将为电力辅助服务运维市场带来巨大商机。

中国新型电力系统建设正面临提升调峰调频资源的迫切需求。随着清洁能源转型的加速推进，电网的稳定性和新能源装机的消纳能力成为关键。在“保供+消纳”的矛盾之下，利用火电灵活性改造增加调频资源已成为必然趋势。我们认为，“十四五”期间，以灵活性火电与水资源、储能相结合，构建电力调频调峰辅助服务体系是大势所趋。

全国统一电力市场的加速建设，为火电灵活性改造提供了广阔的市场空间。目前，电力现货市场已在多个省市开展试点，辅助服务市场已实现区域和省级全覆盖。尽管存在跨地区交易的壁垒，但随着南方区域电力市场的试运行以及技术试点的推进，全国电力现货和辅助服务的统一市场有望加速建设和完善。这将进一步鼓励电源侧参与电力辅助服务市场，从而推动火电灵活性改造需求的释放。

我们也要看到潜在的风险和挑战。新能源装机的并网进度、行业政策的调整和技术的迭代都可能对火电灵活性改造的投资产生影响。在追求投资收益的我们也需要密切关注这些风险因素。

在此投资背景下，推荐关注掌握宽负荷脱硝装置改造核心技术和热电机组改造专利的龙头青达环保；具备丰富火气治理经验、大股东实力强劲的龙净环保；以及兼具火气工程&运营业务和高效节能锅炉设计制造的华光环能等受益标的企业。