汇丰晋信基金：1季度GDP降6.8%，经济最差时刻或已过去

以生动的语言重新撰写上述文章：

随着春天的到来，国家统计局在4月17日早晨揭晓了2020年第一季度的经济活动成绩单。当大家看到GDP增速显著下滑时，心情也像天气一样阴沉沉的。对此，我们的首席宏观策略师闵良超先生为大家解读一番。

闵良超表示，2020年第一季度实际GDP同比增速从上一季度的6%显著下滑至-6.8%，虽然与市场预期（在-5%至-10%之间）和我们自己的预测大致相符，但看到这样的数据还是让人感到压力倍增。名义GDP的同比增速也从上一季度的7.4%下滑至-5.3%，GDP平减指数则从去年的1.3%升至1.6%。经历了1-2月份经济数据的两位数大幅下滑后，3月份复工复产步伐加快，勉强将经济增速拉回到个位数的下滑区间。这份经济数据就像一面镜子，如实反映了疫情给一季度的经济活动带来的冲击。

在闵良超眼中，也有一些亮点值得留意。比如，3月份的工业生产恢复程度就比消费好得多。工业增加值同比增速从1-2月的-13.5%回升至-1.1%，发电量同比增速也从-8.2%回升至-4.6%。这和我们观察到的复工复产程度恢复到同期的90%以上是一致的。消费方面的数据就略显疲软，社会消费品零售总额名义增速从-20.5%仅恢复至-15.8%。汽车销售虽然从-37%回升至-18.1%，但消费者的信心恢复仍需要时间。

在投资端，地产和基建恢复较快，制造业受到海外疫情的拖累。固定资产投资同比增速从-24.5%回升至-9.5%。其中，基建和地产投资增速回升最为明显。尤其是房地产开发投资单月同比增速大幅回升至1.2%，可以说是为经济带来了一缕阳光。

总体来看，闵良超认为经济最差的时刻或许已经过去，后续有望逐季回升。虽然二季度受到海外疫情的冲击，外需压力开始显现，但考虑到内需的进一步恢复和逆周期政策的加码发力，经济增速有望实现逐季回升。综合考虑疫情对于内外需的影响及财政政策有望在二季度发力，预计全年经济增速仍然可以实现低个位数增长。这样的未来展望，让我们对经济恢复信心满满！