开源证券：大宗价格回调利好家电板块利润率改善，叠加需求复苏

【家电行业洞察】

随着大宗商品价格的回调，家电行业的利润率得到了显著改善，需求也在逐步复苏。在此，我们为大家带来一篇关于家电行业的报告。

一、家电原材料成本分析

家电行业的原材料主要包括钢、铜、塑料、铝等。这些原材料的价格波动对家电行业的影响十分显著。在过往的涨价潮中，家电行业的原材料成本指数同比增长显著。但随着原材料价格的企稳回落，成本指数增长逐渐回归常态。

从小熊电器的原材料采购占比来看，小家电主要以铜、塑料、不锈钢等原材料为主。在空冰洗、油烟机以及小家电的细分市场中，原材料价格的波动对毛利率产生了显著影响。但在原材料价格回落后，各企业的成本压力逐渐减弱，毛利率开始呈现稳定或改善态势。

二、原材料价格下降带来的业绩修复

随着供需错配的改善，原材料价格呈现下降趋势。美国加息75基点的决策导致美元短期走强，铜等原材料价格普遍下降。展望2022年二季度，部分原材料价格同比仍有上升，但整体而言，家电品牌已有涨价动作，若维持一定提价幅度，家电行业的毛利率有望实现稳定或改善。在“剪刀差”扩大的背景下，我们看好家电行业的业绩修复。

三、618释放积极信号

随着政策的不断利好，疫情的缓和，以及消费券的发放，家电行业在618期间释放了复苏信号。根据星图数据，家用电器全网销售额实现了正增长。随着房地产景气的回暖和成本压力的减弱，我们预期家电行业将走出情绪底和估值底。

在此，我们推荐投资安全边际较高的白电龙头，如海尔智家、美的集团和格力电器；厨电行业中的老板电器、火星人以及亿田智能；小家电领域的新宝股份和小熊电器等提价落地的优质消费核心资产。

我们也提示投资者注意原材料价格反弹回升、行业竞争加剧以及地产景气下行等潜在风险。在享受家电行业带来的投资机遇的也要保持对风险的高度警惕。