维达国际：2025年全年业绩符合预期 维达将能重拾上升轨道

维达2018年度业绩概览

维达在2018年交出一份令人满意的答卷。全年收入达到148.8亿港元，同比增长10.3%，自然增长率更是达到7.8%。其中，高利润率的软抽、湿纸巾和厨房用纸业绩喜人，录得双位数增长。这得益于单价的提升和产品组合的优化。

在业务渠道方面，电子商务和B2B业务继续呈现出强劲的增长势头，也录得双位数的增长。纸巾业务和个人护理业务收入分别增长11.0%和7.3%，而电子商务在总收入中的占比也有所上升，达到25%。

毛利方面，维达实现41.9亿元的毛利，同比增长4.7%。尽管受到木浆价格上升的影响，毛利率有所下降，减少1.6个百分点，但凭借单价的提升、产品组合的优化以及良好的成本控制，部分负面效应被有效抵消。

行政开支和销售及营销费用占比也有所下降，分别减少0.3个百分点和1.4个百分点，这得益于精准的营销策略和品牌推广以及良好的成本控制。最终，经营利润和净利润分别增长3.7%和4.6%，达到10.2亿元和6.5亿元。全年业绩符合预期。

在纸巾业务方面，维达表现出色，收入达到121.1亿元，同比增长11.0%，占公司总收入的81%。尽管受到木浆价格上涨的影响，毛利率有所下降，但纸巾业务的产能却持续增长。集团目前的纸巾业务产能为122万吨，并计划在2019年在湖北增加6万吨的产能。在广东省的新会停止使用3万吨老化的产能，总产能预计将达到125万吨。

展望未来，尽管面临一些风险和挑战，如纸巾行业的竞争、原材料价格的波动、汇率的变化以及新业务贡献的不确定性等，但维达在市场上的表现仍然充满活力和潜力。我们给予维达的目标价是17.71港元，维持买入的评级。

维达在各项业务中均展现出强大的实力和良好的增长势头。无论是纸巾业务还是个人护理业务，都有着稳健的增长前景。特别是在电子商务领域的强劲表现，预示着更多的增长机会。展望未来，我们期待维达能够继续为消费者提供更优质的产品和服务，实现更辉煌的业绩。