祁连山(600720)2025年一季报点评-1Q17同比减亏

在的财务报告期中，祁连山业绩展现出了积极的迹象。公司在第一季度实现了营业收入的大幅增长，达到了5.76亿元，同比增长了高达43.4%。尽管归属母公司的净利润仍然显示为亏损状态，亏损额为1.2亿，但亏损幅度同比减少37%，对应每股盈利-0.155元。这一业绩表现符合市场预期，并显示出了公司减亏的积极努力。

深入分析其业绩背后的因素，我们可以发现一些重要的动态。由于甘肃和青海两省的错峰生产政策影响（具体时间为16 年12 月15 日至17 年3 月31 日），公司一季度的销量出现了环比下降，降幅高达48%至约215万吨。尽管如此，公司在费用管控方面表现加强，有效减轻了出货量减少带来的固定费用压力。单位成本因销量减少而有所增加，但毛利率仍保持在8.2%，显示出一定的抗风险能力。值得注意的是，公司在报告期内还计提了资产减值损失，金额为1,790万元。

从行业发展趋势来看，甘青地区的水泥库存处于低位，价格呈现上升趋势。特别是在兰州，高标号水泥的均价同比和环比都有所增长。甘肃和青海两地的水泥市场供应紧张，为企业带来了良好的市场环境。在产能方面，青海地区近三年没有新增产能，甘肃虽然去年有所新增，但影响相对有限。在需求方面，受基建投资和一带一路战略的推动，需求有望保持稳定增长。

对于盈利的预测，我们认为公司凭借其作为甘肃区域龙头的地位和较高的业绩弹性，有望受益于区域价格的上涨。我们预计公司在今年有望实现吨净利25元/吨。在估值方面，考虑到公司目前股价对应的市盈率及市净率指标，我们保持中性评级，并设定目标价为人民币11.50元。与当前股价相比，有13.97%的上行空间。

投资者也需要注意到一些潜在的风险因素。例如，区域需求可能不及预期，价格上涨也可能无法达到预期水平。这些因素都可能对公司的业绩产生影响。尽管存在一些不确定性，但祁连山的业绩和发展趋势仍显示出积极信号，值得投资者持续关注。