胶膜行业深度报告：龙头与二线共舞，量与利齐升

核心观点解读：胶膜光伏产业的核心辅材

胶膜，作为光伏组件中的关键辅材，其重要性不言而喻。它决定着光伏组件产品的质量及寿命，是光伏行业中不可或缺的核心辅材。这一辅材的地位基本不受光伏电池技术路线变迁的影响，成本占比约为3-5%。

随着全球光伏装机需求的持续增长，胶膜市场展现出巨大的潜力。根据CPIA的预测，2021年全球光伏新增装机约为170GW，而到了2022年，这一数字预计将达到195-240GW，保持20%-40%的行业增速。这无疑会进一步带动对封装胶膜的需求增长。假设2022年新增光伏装机为217GW，市场对EVA的需求将达到97万吨，对POE的需求量为17万吨，总计约114万吨。

在光伏级粒子的供应方面，呈现出“一超多强”的局面。2021年，斯尔邦在这一领域处于领先地位，产能占比超过50%。而到了2022年，国产EVA粒子产能将有一个显著的增长，预计突破50万吨。目前我国已有九家光伏EVA粒子生产企业，年底产能预计达到51.1万吨。

从胶膜市场格局来看，核心厂商主要集中在我国。福斯特、斯威克以及另一家主导企业（由于篇幅原因未能给出具体名称）共同占据了接近全球75%的市场份额。而在国内，这三家公司的市场占有率更是高达近六成。产能方面，我国的光伏胶膜厂商已经主导了全球市场，欧美日韩企业逐渐淡出市场。

尽管胶膜产能充足，但粒子供应依然紧张。尽管预计的粒子短缺局面在2022年将有所缓解，但全年依然处于紧平衡状态。对于胶膜龙头企业来说，其需求量提升的逻辑、稳定的格局、供应链以及成本优势带来的业绩提升仍然被看好。胶膜二线企业的量利齐升逻辑也备受关注。

在进行投资时，建议看好胶膜龙头企业，关注其供应链优势、成本优势以及市场需求增长带来的业绩提升。也需警惕上游资源供给不足、价格持续大幅上涨、中游环节扩产进度慢等风险。

胶膜作为光伏产业的核心辅材，其市场潜力和重要性不容忽视。随着全球光伏装机需求的增长和技术进步，胶膜市场将迎来更大的发展机遇。