新三板2025年下半年投资策略：最是初心能致远

在当下市场环境之中，诸多因素共同作用于资本市场，形成了复杂多变的态势。

2018年上半年，做市商和成长指数持续下滑，新的交易制度未能立竿见影地产生积极效果。市场的交易活跃度明显降低，半年成交总额同比骤降56.3%。挂牌企业的数量，自年底以来一直在净减少，摘牌和做市商退出的数量更是引人注目。市场估值同样受到压力，PB和PE纷纷下滑至历史低位，破净企业数量也呈现增长趋势。尽管定向增发的热度有所下降，但A股上市公司的并购活动仍然保持热度。

在这样的大背景下，政策层面的推动显得尤为重要。围绕新的分层制度的政策推进，无疑是下半年市场的重要期待。央行及证监会等五部门的发文显示了对市场的重视程度的上升，但具体效果还需等待实施细则的落地。

不忘初心，方得始终。在下半年的投资之路上，我们需要更加坚守价值投资的初心。在市场承压的情况下，更应采用自下而上的投资方式。对于优质成长企业，在市场走低时，它们呈现出良好的低估值投资机会。我们还将关注消费类行业，尤其是那些顺应消费趋势变化、在A股市场相对缺乏的企业。达到一定规模的企业和Pre-IPO策略也是我们的投资重点。

不可忽视的是，消费引擎在后工业化时代的作用日益凸显。消费支出对GDP增长贡献率已经达到了58.8%，消费升级和服务消费持续升级的趋势更是值得关注。我们将从多个角度寻找值得投资的子行业及相关企业。

IPO审核日益严格，新三板和H股的落地也给我们带来了新的投资机会。近期窗口指导对软性指标进行了细化，包括关联交易、实控人认定等问题都得到了明确的规定。新三板+H股的模式为更多企业提供了融资和上市的机会。

新政的落地时间表、产品到期的压力、部分企业的经营表现低于预等都是我们需要警惕的风险因素。我们强调回归理性投资，寻找高成长优质企业，自下而上精选细分行业龙头。

虽然市场环境充满挑战，但机遇同样并存。只要我们坚守初心，深入理解市场，依然可以寻找到有价值的投资机会。