诺德基金应颖：当前应注意“高估值溢价”与“估值均值回归”节奏

在最近一个季度，A股市场展现出惊人的韧性与活力，创业板指单季度涨幅超过25%，这一成绩超出了许多投资者的预期。在一季度，疫情给宏观经济及企业盈利带来短期困扰，外部贸易关系也可能进一步复杂化，但资本市场改革预期及流动性宽松政策对市场的积极影响却远远超出了人们的预测。

随着3月份新《证券法》的正式实施，“深十二条”改革条款的出台，以及科创板指数发行、创业板IPO启动等重大***的推动，A股市场不断释放积极信号。更值得一提的是，取消外资投资A股额度上限的决策进一步展现了市场开放的决心。两会期间，证监会强调二级市场既是融资市场，更是投资市场，这标志着资本市场的改革方向更加明确。在这样的大背景下，我们认为改革的预期将进一步强化，市场的“赚钱效应”将在二季度持续加强。

随着这一系列***的发展，我们认为龙头股的估值溢价将持续存在。尽管经济复苏的过程并非一帆风顺，但头部公司因其拥有的护城河和资源优势，持续获得安全边际，形成良性循环，强者恒强。在追求“赚钱效应”的过程中，投资者更倾向于选择确定性更高的标的，这也使得龙头股更具吸引力。

需要强调的是，任何公司的估值都不是无限上涨的，市场也不会出现永远涨势不停的公司。当前位置下，“估值切换”的话题备受关注。随着信息透明度的提高，估值切换的节点越来越早，一些个股在预报前的涨幅就已经反映了估值切换的逻辑。这也集聚了风险。我们认为，投资最终要回归常识，在广泛存在的“赚钱效应”之下，更需要保持对估值均值的清醒认识。

提醒广大投资者，本文仅为了传递更多信息，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自负。要在变化莫测的市场中保持敏锐的洞察力和理性的判断力。