博时基金魏凤春：海外经济企稳 A股市场波动率或提升

在上周的金融市场风云变幻中，受到中美阶段性经贸协议签署的利好消息推动，全球风险偏好上升，MSCI全球股指加速上涨，新兴市场股市表现尤为亮眼。贸易与经济增长预期小幅修复，对美债市场构成压力，导致美债收益率突破横盘并上扬。国内央行维稳年底流动性，国内债市中短端收益率继续稳步下行。

展望本周及未来，海外方面，低利率环境下美国房地产市场明显回暖，预计地产将对美国经济形成持续支撑。欧元区制造业虽偏弱，但在服务业的带动下整体复苏疲软但有所企稳。随着中美“第一阶段协议”达成及英国脱欧不确定性的减弱，明年欧洲经济有望稳定。

国内方面，11月经济数据较10月有明显回升，生产和消费活跃，投资稳定，外需改善。A股市场在政策环境改善及经济回暖的提振下，市场风险偏好和增长预期上升，交易活跃度提高。北上资金持续流入，两融余额突破万亿，市场波动率预计会有所提高。

港股方面，随着内外部政策不确定性的消除，盈利预期稳定，资金面与市场联动的持续改善，港股短期有望延续反弹。而债券市场，在经济短期趋稳的预期下，年末资金整体宽裕，利率反应温和，下一步突破方向或将在1月明朗。

原油市场受到中美贸易协议的支撑，OPEC+也同意进一步扩大减产，市场情绪回暖。但原油供需两端仍偏弱，短期油价反弹空间有限。黄金市场则在全球经济增长企稳与美联储降息门槛提升的背景下，基本面因素整体对黄金不利。但全球实际利率仍低，流动性充裕，对黄金也不必过于悲观，预计黄金将持续震荡。

总体来看，本周及未来的金融市场将在各种因素的交织中前行，投资者需密切关注市场动态，灵活应对各种变化。