中煤能源(601898)2025年年报点评-煤炭毛利大幅提升

公司年度业绩显现强势反弹，利润增长稳健并致力于转型

随着年度报告的公布，本公司展现出了显著的业绩反弹趋势。在报告期内，我们实现了营业收入606.3亿元，同比增长2.3%。更值得一提的是，归属于上市公司的股东净利润达到了20.3亿元，成功扭亏了45.5亿元。详细来看，每个季度的业绩都有亮点，尤其是第四季度贡献最大，实现了11.9亿元的净利润。每股收益折合为0.15元/股，同比扭亏为0.34元/股。

在业务层面，我们面临一些挑战和机遇并存的情况。受国家相关政策和部分矿井关停的影响，自产煤的销量有所下滑。为了扩大市场占有率，我们积极扩大买断贸易煤规模，使得贸易煤销量大增。这也推动了煤炭总销量的稳定，全年达到1.32亿吨，同比微降4%。

在煤炭价格方面，自产商品煤的价格上升，而成本下降，这极大地提升了我们的毛利率。特别是自产煤动力煤和炼焦煤的均价上涨，使得自产煤毛利率提升了10个百分点。煤化工业务受到价格低迷的拖累，收入和毛利均有所下降。

由于煤机行业恢复滞后和订单不足，煤机销量和煤矿装备业务收入均有所下降。在费用方面，公司实现了明显的下降，尤其是销售费用、管理费用和财务费用。

值得一提的是，公司为了优化资产、聚焦主业生产，通过股权转让方式剥离了部分非主业企业，获得了可观的投资收益。公司作为央企在煤炭行业中的最大上市平台，受益于国源煤炭整合平台上的资源整合，具有巨大的发展潜力。

展望未来，我们预计2017-2019年归属于母公司的净利润将稳步增长，并维持“买入”评级。我们也提醒投资者注意宏观经济低迷和行政性去产能的不确定性等风险因素。

公司在面临挑战的也展现出了稳健的增长潜力和转型决心。我们坚信，通过持续的努力和转型，公司将迎来更加美好的未来。