重阳投资：流动性支撑资本市场 A股下行空间有限

记者林荣华报道，针对央行本周重新启动的7天逆回购操作，重阳投资在5月29日发表观点指出，流动性对资本市场依然起到支撑作用，A股下行空间有限。

重阳投资明确表示，央行此次逆回购操作的目的是维护银行间的流动性合理充裕。自4月以来，央行一直未进行逆回购操作，虽然期间通过定向降准释放了约0亿元资金，但由于逆回购到期、MLF和TMLF的续做规模小于到期规模以及地方债券的密集发行等因素，流动性总体上仍呈现净回笼状态。从季节性角度看，5月开始银行间流动性逐步趋紧，银行间隔夜回购利率自5月19日后始终维持在1%以上，这也促使央行需适时提供流动性，以平稳资金面的季节性波动。

对于逆回购利率是否会下调的问题，重阳投资认为可能性已降低。面对新冠肺炎疫情的突发冲击，央行迅速放松货币条件以支持疫情防控和实体经济恢复。当前的政策具有很强的临时性和灵活性，需要根据国内外疫情防控情况不断调整。随着国内复产复工情况良好，欧美国家逐步复产，经济已逐步企稳回升。春节后信贷和社融快速增长，表明货币政策传导机制顺畅、效果良好。从当前环境看，央行进一步宽松的必要性已大大降低。

重阳投资强调，对于实体经济和资本市场而言，广义的流动性条件至关重要。近期政策表述中的“引导广义货币供应量(M2)和社会融资规模增速明显高于去年”，释放了明确的宏观政策信号。在这样的背景下，A股和港股下行风险有限。投资者应更多关注经济转型和复产复工带来的结构性机会，挖掘其中的潜力股。

央行通过重启逆回购操作维护流动性合理充裕，资本市场受到支撑，A股下行空间有限。投资者应关注结构性机会，把握市场脉搏。