瀚蓝环境(600323)2025年年报点评-业绩增速符合预期

近期，公司发布的2016年年报引发了广泛关注。报告显示，这一年公司实现了营业收入36.9亿，同比增长近一成；归属于母公司的净利润更是实现了显著增长，达到了5.09亿，同比增长超过四分之一。而在第四季度，虽然公司实现了营收的稳健增长，但其净利润却有所下滑。

在业务表现方面，供水、污水处理、燃气以及固废四大板块的业绩均符合预期。其中，供水业务受益于樵南水务的并表以及南海区水价的上涨，实现了营收的显著增长。污水处理业务因受到增值税政策的影响，以及燃气业务受到气价下调的影响，业绩有所下滑。而固废板块则因南海一厂的扩建投运以及二厂的满负荷运营，业绩基本符合预期。

值得注意的是，公司在第四季度的业绩环比下滑明显，这主要是由于营业总成本的增长速度明显快于营收的增长速度。这种趋势在2015年也有所体现，可能与公司的费用确认方式有关。

经过两年的韬光养晦，公司在固废业务的拓展上明显加快了步伐。从年初收购三大餐厨垃圾项目，到与国际危废巨头瑞曼迪斯展开合作，再到准备收购威辰环境70%的股权，公司正在危废市场取得重要突破。公司的传统业务提供了充足的流动性，为这些拓展提供了有力的保障。可以说公司自2016年以来，固废业务拓展加速，基本面迎来了重要的拐点。

对于投资者而言，预计该公司2017-2019年的每股收益（EPS）分别为0.83、1.03、1.22元。以当前的估值来看，对应的市盈率分别为19倍、15倍和13倍。基于以上分析，我们维持对该股的“买入”评级。

投资者也需要注意到一些潜在的风险。例如资本市场的波动风险以及项目进度的不及预期风险等。我们建议投资者在投资过程中保持谨慎，理性对待市场的波动，并做好风险管理。