固生堂买入评级 目标价60.86港元

天风证券研究：固生堂获“买入”评级，中医服务行业的翘楚

天风证券研究报告赋予固生堂（02273）“买入”评级，预测其在2021-2023年的营收将分别达到12.82、16.85和22.6亿元。这一评估基于公司内外因素的双重驱动，及其在中医服务行业的领先地位。

固生堂，自2010年创立以来，经过十二年的深耕，已成长为中医医疗服务行业的龙头企业。该公司通过线下医疗机构及线上平台，为客户提供全方位的中医医疗健康服务及产品。其业务覆盖广泛，旗下医疗机构数量已达42家，分布在全国11个城市，线上平台覆盖31省343市。

中国中医医疗服务市场正在经历前所未有的增长，预计将在未来几十年内持续扩大。固生堂作为行业内的佼佼者，充分享受到了这一政策红利。其盈利能力不断提升，整体收入规模从2018年的7.26亿元增长到2020年的9.25亿元，经调整净利率也在逐年提高。

市场的蓬勃发展得益于多个因素：

1. 供给端：中医类医疗机构数量持续增长，设立中医类临床科室的医疗机构比例也在持续上升。

2. 需求侧：人们对中医诊疗的需求日益旺盛，中医类总诊疗量持续增长。

3. 政策端：鼓励中医药服务，频出利好政策，互联网诊疗的兴起也为中医服务提供了新的发展机遇。

固生堂的业务发展经历了从线下到线上，再延伸至生态的三个阶段。其线上渠道为患者流量入口创造了条件，积极拓展多元业务模式。公司丰富的医生网络也是其一大优势，吸引了大量患者就诊。

固生堂凭借其在中医服务行业的领先地位、强大的线下线上网络、以及丰富的医生资源，正享受着市场的蓬勃发展带来的红利。天风证券对其未来的发展前景充满信心，给予了较高的估值和目标价。