东方财富证券--酒店行业深度研究：产品结构持续升级 轻资产扩张

酒店行业转型研究：中高端化、连锁化的必然趋势

随着经济的持续发展，我国酒店行业正在经历一场深刻的产品结构转型，逐渐向中高端市场进军。经济型酒店的利润空间日渐压缩，净利润率在10%-20%之间徘徊；而中高端酒店则通过提升价格，成功提高了盈利水平，其加盟店净利润率甚至超过30%。

当前，经济型酒店市场竞争已达白热化程度，品牌集中度极高，CR1N达到了惊人的53%。酒店均价的上涨幅度却无法应对经营成本的上升，迫使酒店集团积极寻求中高端酒店产品作为新的盈利点。在消费升级的大背景下，旅客对中高端酒店的需求不断增长，而目前我国中高端酒店的市场占比仅为28%，远低于全球酒店市场的74%。显然，供需双侧共同驱动酒店行业产品结构升级。

与此酒店的连锁化率也在逐渐提升，市场集中度有望进一步提高。单体酒店转向连锁化可以享受品牌红利，有效降低成本并提升经营效益。我国酒店连锁化率在2019年仅为25%，相比之下，全球市场的连锁化率已达到41%。酒店行业的连锁化进程有着巨大的增长空间。

预计到2024年，我国酒店行业的渗透率将达到35%，连锁酒店客房收入将达到惊人的4395亿元。连锁酒店行业的增长前景十分可观。在此过程中，TOP3酒店集团的拓店进程不断加速，他们在低线市场和中高端酒店领域发力，有望通过加盟模式转型和轻资产策略进一步加速扩张。加盟模式的转型使得酒店集团能够以较低的经营成本实现高利润率，甚至达到65%。大型酒店集团如锦江、首旅、华住等纷纷加强会员体系建设，通过直销渠道实现高收益。

总体来看，酒店行业的产品结构升级和连锁化进程是必然的趋势。酒店集团需要通过不断创新和调整策略来适应这一变化，把握未来的发展机遇。