掘金股期联动 把握周期规律

　　随着猪周期、糖周期在A股掀起一波多头行情，周期股的投资价值再度进入投资者视线。从历史走势看，期市和股市常常爆发联动上涨行情。要想在这类行情中准确获取收益，就要对“周期”这一概念有所掌握。

　　商品价格波动周期主要有三大类型，周期越明显，尤其是形成共振的情况下，行情便可能越大。

　　是宏观经济周期，这一周期决定了市场大的牛熊基调。例如，根据1974年至2004年美国各类资产在不同经济周期下相对表现出的大类资产配置规律——美林时钟理论。根据这一理论，经济周期分为四个阶段经济复苏阶段、经济过热阶段、经济滞胀阶段、经济衰退阶段。统计发现，只有在经济过热阶段，大宗商品才超越以上几种资产而表现最佳，其他阶段均逊色于股票、债券和现金。但2004年以来，这一理论在市场应用中与之前略显不同，商品投资价值总体出现提升。

　　是库存周期，这一指标可以用来分析行业的市场环境和景气度。这一周期是上个世纪20年代统计学家约瑟夫·基钦通过对英、美经济的考察发现的，它主要是由企业存货投资变动产生的。在业内人士看来，从库存周期角度出发的研究，对大宗商品分析具有较强的指导意义。而且，库存周期也是各种经济理论中应用相对简单的，对交易指导性较强。有研究人士指出，选择对库存周期进行跟踪，还可将库存逐级细分为工业产成品库存(总库存)，终端行业库存(房地产、汽车、家电)，微观行业库存(有色、黑色、化工)。在确定价格趋势的前提下，能通过行业细分发现品种间的相对强弱，为最终制定交易策略提供参考。

　　是季节周期。剔除宏观周期因素，大宗商品价格走势受生产(种植)、运输、消费等因素影响会出现较为明显的季节性规律。需要综合考虑供应弹性和需求弹性，若供应弹性较小、需求弹性比较大的品种，季节性规律受供应影响较小；若供应弹性较大、需求弹性较小，那么季节性规律与天气、新作上市时间和库存季节性规律有关；若供应弹性、需求弹性均较大，那么季节性规律往往变动很大。在农产品中，大豆价格在季节性因素的影响下，高点多出现在每年的5月到8月，因该时段之前的两个月为销售旺季，而随着新作收获压力增加，9月到11月往往价格会跌至年内低点。工业品种中，铜价全年高点大概率出现在每年的2月-5月以及第四季度，因铜市需求在这期间较为旺盛。

　　，还需注意期货、股票市场不同运行机制对投资的影响，期货市场交割制度决定了其走势尤其是近月合约难以脱离现货价格；股票价格则更多反映企业收益层面的相关变化和预期，且波动较小，利于中长线持有。