给予蒙牛(02319)“买入”评级 目标价41.72港元

近日，花旗集团发布报告，对蒙牛（股票代码：02319）的前景表示看好，特别是对该公司考虑全资收购澳洲第二大乳企Lion Dairy & Drinks（以下简称LDD）的行动。报告指出，此次收购预计将带来显著的投资回报，并为蒙牛带来诸多优势。基于此，花旗将蒙牛的股票评级定为“买入”，目标价位定为41.72港元，对应2020年的PE（市盈率）为28倍。

报告中提到，蒙牛先前以约46亿人民币的价格出售了旗下君乐宝股份。收购LDD或许是为了弥补因出售君乐宝而产生的销售空缺。此次蒙牛收购LDD的总价为32亿港元，其中70%的资金来自内部现金，30%来自外部融资。值得关注的是，LDD的生牛润已经为集团贡献了30%的销量和5%的利润。

花旗分析认为，在不久的将来，蒙牛可能会将“进口奶源特仑苏”的供应商从新西兰转向LDD。这是因为LDD提供的原生奶源能够帮助蒙牛节约大量成本。LDD还拥有全生产和冷链系统在澳洲，具备亚太地区高效成本供应链的优势。预计收购完成后，LDD的边际利润将提高10%，并为中国市场以及未来的东南亚市场开拓提供强有力的支持。

值得一提的是，LDD在2018年的PE（市盈率）为13倍，PB（市净率）为1倍，显示出其强大的投资吸引力。此次被蒙牛全资收购，将进一步推动其在亚洲市场的扩张，并有望为其带来巨大的增长机会。蒙牛的这一收购行动，无疑将加速其在乳制品行业的领先地位，并为投资者带来长期的回报。