国泰君安国际重申中远海控收集评级 目标价17.20港元

【公司】在2022年第一季度业绩表现强劲。由于合约运价攀升以及交通拥堵导致的持续高运价，公司成功实现收入达人民币1,055.3亿元，同比增长了惊人的62.7%，这一成绩不仅符合市场预期，也符合我们的预期。在这个季度中，集运业务和码头业务的收入均呈现出显著的增长趋势，同比分别上升了63.5%和20.9%。尽管成本有所上升，但由于单箱收入的激增，公司的毛利率达到了40.5%，同比上升了7.3个百分点。

股东净利也呈现出强劲的增长态势，同比上升了78.7%至人民币276.17亿元，对应的每股净利为人民币1.72元，这一表现符合之前的盈利预喜和我们的预期。在疫情对运输链的持续干扰下，运价虽然在近期有所滑落，但下滑幅度已经出现明显的收缩。目前的高运价在短期内仍然受到航运拥堵的强力支撑。

随着长三角地区疫情的缓解，货运量的释放可能会导致主要航线上出现持续的拥堵，从而进一步支撑运价。公司所签订的合约运价以及合约运输比例有了显著提高，这显示出客户对供应链安全有着更高的要求，有望支撑公司中期盈利的可持续性。我们认为，公司的强大表现和前瞻性策略使其具有长期投资价值。

我们重申对“收集”的投资评级，并维持目标价在17.20港元。我们的目标价基于2022-2024年的市盈率及市净率的分析，体现了我们对公司未来发展的信心。总体而言，公司的业绩、战略以及市场前景令人充满期待。