海通证券(06837)目标价19%至5.1港元 “中

海通证券的经营表现引起交银国际的关注。最近发布的研报指出，海通证券的盈利降幅已经超过了同行业其他公司。在前三季度的表现中，归母净利润同比大幅下滑了48.6%，降幅相较于上半年扩大了7个百分点，成为前十大券商中下滑幅度最大的企业。在第三季度，单季度的盈利同比下滑更是达到了惊人的64%，显示出其盈利状况的严峻性。

深入其业务表现，我们发现海通证券的手续费佣金净收入也呈现出较大的降幅，这一表现甚至比同行业其他公司更为显著。尽管投行业务表现相对较好，但经纪业务和资管业务的业绩却不尽如人意。自营投资收益在第三季度甚至转为亏损状态，这无疑加剧了其整体业绩的压力。

海通证券的困境与其子公司海通国际的投资亏损有着密切的关系。在去年的第四季度，由于海通国际的投资亏损，其盈利状况达到了自18年三季度以来的最低水平。交银国际预计，海通证券在2022年的盈利同比将继续下滑42%，但这一降幅相较于前三季度会有所收窄。考虑到整体市场估值水平的下行趋势，交银国际基于0.37倍的2022年市净率，对海通证券的目标价进行了下调，从原本的6.3港元降至5.1港元，并维持中性评级。

面对如此严峻的市场环境，海通证券需要深刻反思自身的经营策略和业务模式，寻找突破困境的方法。未来，公司能否扭转乾坤，走出低谷，还需要市场进一步的观察与验证。