波司登财报点评：业绩韧性强 看好长期品牌升级

迎来了公司历史上的又一辉煌时刻。在最新财年中，公司实现了前所未有的业绩飞跃。无论是在核心主业的规模扩展还是盈利能力的提升上，都展现出了强劲的发展势头。这一年，公司实现了营业收入高达121.9亿元，同比增长了惊人的+17.4%。归母净利润更是达到了惊人的12亿元，同比增长了高达+22.6%。毛利率也稳步上升，达到了令人瞩目的55%，增长了+1.9个百分点。尤其是主打产品羽绒服，其收入规模更是实现了惊人的增长，同比增长了高达24.2%。公司积极扩展自营业务，同时继续巩固经销渠道，其他收入占比也呈现稳健增长的态势。公司的ROE（股东权益回报率）也达到了可观的11.96%，增长了+1.9个百分点。尽管疫情影响依然存在，但公司的存货周转和应付账款周转天数仍然保持稳定。下半财年公司展现出强大的业绩韧性，收入与利润均实现了两位数的增长。随着新的一年的到来，公司更加注重发展质量，致力于保护品牌价值并优化库存结构。其品牌建设成果显著，线上运营表现尤为亮眼。波司登天猫旗舰店的中高端羽绒服收入占比已经提升至令人瞩目的水平。公司在传统电商与新零售渠道方面不断突破，会员体系发展迅猛，已经实现了在线线下的数据共享和库存一体化管理。未来的发展并非毫无风险。经济下行趋势和库存去化压力都可能对公司的运营带来挑战。系统性风险也不容忽视。但即便面临这些挑战，我们对公司的未来发展前景依然充满信心。我们相信公司将继续深化品牌渠道升级战略，实现持续稳健的增长。我们维持对公司的“买入”评级。在疫情影响下，公司凭借其品牌升级和供应链优势展现出了强大的业绩韧性。我们预期公司在未来的几年内将继续保持强劲的增长势头，净利润将会有显著的增长。我们上调了公司的目标估值，并维持对其“买入”的评级。