中泰国际：银娱目标价上调至67.07港元 维持买入评级

在2020年第三季度的业绩报告中表现出令人瞩目的恢复力。据中泰国际发布的报告，在Q3的净收入为15.5亿港元，虽然同比下跌了87.8%，但经调整的EBITDA亏损为9.4亿元，亏损环比收窄了31.2%，超出了该行的预期。

这一积极变化主要归因于公司采取的有效措施。继续压缩成本，日均营运开支环比下降了10%至230万美元，显示出卓越的成本控制力。的EBITDA亏损也呈现出收窄趋势，环比减少了33.1%。公司的建材业务也为其贡献了稳定的收入。

公司的资产负债表稳健如磐，截至9月30日，持有的净现金高达397亿港元，每天获得约40万港元的收入，使其能够在行业和经济逆境下展现出强大的抗逆能力。这为未来的发展以及潜在的并购活动提供了强有力的支持。

管理层提供的信息进一步增强了投资者对公司的信心。例如，贵宾厅业务已恢复至疫情前的25%，中场业务恢复到了35%-40%的水平，零售业务也恢复了80%。在11月初，赌收表现达到了自1月份以来的最佳水平。如果赌收能恢复到疫情前的25%-29%，公司有望实现EBITDA的盈亏平衡。实际上，集团已经在10月开始录得EBITDA微利。

的成本控制能力在同行中表现出色，其EBITDA盈亏平衡点较Q2业绩更低。随着内地个人游签注的放宽，入境旅客人数和赌收正在持续改善。特别是高端中场业务的复苏速度令人振奋，这对以高端业务为主力的来说是一个重大利好。

公司的旗舰物业“”拥有3600间不同级别的酒店房间，能够满足各类客户的需求。其多元化的设施有望为集团提供更多的机遇和业绩增量。尽管银河第三期的开业时间延迟至明年下半年，但对公司的短期盈利影响有限。

该行对的经调整EBIDTA预测进行了调整，并上调了目标价至67.07港元。他们继续看好公司强劲的执行力、稳健的资产负债表以及银河第三/四期的发展潜力，并维持对其的买入评级。