中信证券：多元化布局 民生教育重申买入评级

中信证券发布最新研究报告，对民生教育（股票代码：01569）维持“买入”评级。报告指出，鉴于公司财务稳健及线上线下双轮驱动战略的深化实施，公司展现出强劲的发展潜力。

报告详细阐述了公司近期以人民币4.1亿元成功收购电大在线剩余的50%股权，实现了对该公司的100%控股。电大教育的主要业务通过奥鹏教育展开，作为全国网络教育的龙头企业之一，同时也是唯一一家全国性的远程教育公共服务提供商，其在在线教育领域的地位举足轻重。2019年，电大在线实现了未经审计的收入8.13亿元，税后净利润达5479万元。截至2020年9月30日，电大在线持有的现金及等价物约为人民币11亿元，且无金融负债，财务状况稳健。

此次收购不仅进一步加深了公司在线上领域的布局，通过电大在线的并表也为公司的业绩带来了实实在在的增厚。而公司对于线上线下双轮驱动战略的坚持，也显示出其通过多元化布局逐步实现线上资源整合的决心。

在线下方面，公司的内生增长动力也十分强劲。以滇池学院为例，其转设完成后预计将为公司节省每年3000-0万的管理费用。重庆工商大学派斯学院的转设工作也在顺利推进。

对于未来业绩的预测，中信证券暂不考虑安徽文达、南昌职业学院等项目的影响，同时考虑到滇池学院转设分手费的一次性摊销以及民生在线、电大在线和都学网络的并表因素，对2020年的EPS预测进行了下调。对于2021-2022年的EPS预测则有所上调。归纳总结，预计公司归母净利润在20-22年间将达到2.12/6.43/7.6亿元，PE20-22年为19/6/5倍。基于以上分析，中信证券依然维持对民生教育的“买入”评级。

这份报告深入分析了民生教育在财务稳健和线上线下战略布局方面的优势，以及未来的发展前景。对于投资者而言，这无疑是一份极具参考价值的报告。