国泰君安：百济神州目标价99.2港元 维持中性评级

国泰君安发布最新报告，揭示了百济神州（股票代码：06160）在2020年一季度的业绩表现。报告显示，公司该季度实现营业收入约为0.52亿美元，相较于去年同期下降了约三成。尽管营业收入符合预期，但公司面临净亏损的状况，亏损额同比扩大了近1.96亿美元。虽然公司自主产品已经进入商业化阶段并呈现出积极的势头，但目前仍处于财务亏损的状态。

对于百济神州的业绩表现，我们保持了原有的收入预测。预计公司在接下来的几年里，收入将会有稳定的增长，到2020年、2021年和2022年的收入预计将分别达到约3.77亿美元、6.71亿美元和11.54亿美元。在目标价的评估上，我们依然维持99.2港币的预测，对公司的评级仍为“中性”。

在报告期内，百济神州推出的替雷利珠单抗自商业发布以来表现良好，自今年三月以来已经实现了近2053万美元的收入。我们预计其中约有半数来自于渠道库存，终端销售额符合预期。泽布替尼在美国市场的收入也取得了一定的进展，销售额达到了约72万美元。公司在市场认可、保险覆盖等方面都取得了积极的进展。由于公共卫生***的影响以及NMPA暂停进口某些产品等因素的冲击，公司引进的新基产品虽然实现了营收，但同比仍然下滑了约四成。其中暂停进口白紫对百济神州的短期销售额影响显著，但公司已经积极采取措施应对并递交了更改工厂的申请。若一切顺利，公司在两年后仍有资格参与下一轮集采谈判。虽然面临一些挑战，但百济神州依然展现出强大的市场潜力和竞争力。