方正证券：生猪板块仍在上行，把握调整机会逢低加配

人性不变，周期本质不变，猪价变化规律有迹可循。对于长期分析框架而言，猪价的走势主要受制于供给边际变化趋势，其中能繁母猪和MSY的边际变化趋势是核心因素。由于生猪消费在年份间的波动较小，这表明年猪肉需求总体保持稳定。在中长期维度上，猪价主要受到供给端的影响，供给与猪价之间呈现出强烈的负相关性。而影响生猪供给端的关键因素在于国内生猪出栏量，这一数量等于十个月前的能繁母猪数量乘以MSY。

对于短期分析框架来说，除了考虑供给边际趋势外，还需要综合考虑季节性因素等外在影响，如疫病和政策等。短期内，月别猪肉供给和消费差异较大，因此短期猪价的走势需要综合考虑供需双方的综合影响。

当前时点，猪价整体呈现易涨难跌的态势，预计高度将突破30元/kg，短期内可能会有所震荡。经过逻辑和趋势的交叉验证，本轮产能去化始于去年5月，并在去年9-10月达到高潮，至今年5月停止。猪价的回升和涨幅也验证了上述产能去化的结论。

未来中长期来看，预计今年3月至明年2月左右，猪价总体呈震荡上行趋势，易涨难跌。而短期猪价的演绎则呈现出季节性特点，预计9-10月整体震荡，之后价格上涨，并在冬至至春节前达到高峰。考虑到压栏、二次育肥等偶发因素，猪价可能在9月便迎来上涨，这可能会降低后续的猪价涨幅空间。

对于当前的配置策略，建议把握景气机会，逢低布局。整个行业已经进入由猪价上涨带来的养殖盈利兑现阶段，板块仍有广阔空间。在选择标的时，需要综合考虑兑现度、盈利能力以及成长性。具体来说，从养殖成本和头均盈利角度出发，建议关注成本优秀的公司；从未来成长性角度出发，则需要关注成本优秀且具有较强成长性的公司。

最后需要注意风险提示，包括养殖行业的疫病风险、新冠疫情蔓延风险以及自然灾害风险。投资需谨慎，以上内容仅供参考。