中联重科H：更多驱动因素 更具持续性 更高盈利预测和目标价格

坚定信心，重申中联重科股票的买入评级

我们深刻认识到中联重科展现出的独特潜力，并将之视为行业的佼佼者。基于其显著的业绩预测和积极的未来展望，我们对其持有更加正面的看法。

中联重科在混凝土机械领域的增长已呈现出高度的确定性。预计2021年，随着泵车增长10-20%和搅拌车增长20%，混凝土机械行业增速将达到惊人的15%。众多基础设施项目在结束土方工程后即将进入建设阶段，这将进一步推动需求。国家排放标准VI的实施也将持续推动替代需求。

挖掘机的销量更是呈现爆炸式增长。中联重科预计2020年将交付7,000台挖掘机，收入达25亿元。更令人振奋的是，该公司计划在2021年销售12,000至14,000台挖掘机，同比增长显著。中联重科的中型挖掘机将借助其现有的混凝土机械销售网络实现快速渗透。公司已经开始交付大型挖掘机，展现出其多元化和全面发展的战略意图。其中联重科的战略目标清晰明确在三年内成为中国市场前五名，五年内跻身前三名。

高空作业平台业务也展现出巨大的潜力。我们预测中联重科2020年的高空作业平台销售同比增长达到惊人的100%。其臂式高机具有竞争优势，能够实现高于竞争对手的平均售价。高机行业具有强劲增长潜力，中联重科将继续加强其产品开发和销售策略。值得一提的是，我们了解到中联重科的毛利率在2020年第四季度已经有所改善，展望未来，我们预计各业务部门毛利率将保持韧性。销量持续增长将推动经营杠杆，从而实现更高的经营利润率。

基于以上分析以及我们对中联重科的深入了解，我们对公司的前景充满信心。我们上调了2020-2022年的盈利预测，目标股价由10.5港元上调至16.0港元。关键催化剂包括即将到来的机械销售强劲期和增发完成等。我们对中联重科持乐观态度，并再次重申其股票的买入评级。 (文章来源：招银国际)