光大证券：中国飞机租赁维持增持评级 目标价7.31港元

光大证券发布研究报告，对中国飞机租赁公司（股票代码：01848）维持“增持”评级，虽然因疫情负面影响导致生产经营受到挑战，但随全球疫苗接种的推进，其整体盈利能力有望逐渐复苏。

报告中详细分析了公司的运营情况。去年末，该公司的自有机队规模达到103架，其中合约飞机49架，经营租赁合约飞机53架。公司去年共向客户交付了10架新飞机，并成功续约租约飞机2架，同时出售了18架飞机。在全球航空需求尚未完全恢复的情况下，公司采取了保守的经营策略，谨慎扩张自有机队规模。虽然去年出售的飞机数量比19年同期增加了3架，但来自飞机交易/贸易的净收入却同比下降了13.5%，这主要是由于飞机残值的降低以及承租人信用的破裂导致的。

报告还深入了公司的财务状况。该行表示，公司去年税前利润同比大幅下降58.4%，背后有多重原因支撑。公司对AviationSynergy的投资产生了应占亏损及拨备约2.05亿港元。由于公司产生了人民币负债的汇兑损失约3.06亿港元，使得公司面临较大的财务压力。值得注意的是，公司的部分人民币债务已通过远期外汇合约对冲。排除以上两项负面影响，公司去年实现税前利润约9.44亿港元，虽较上年同期有所下降，但表现仍算稳健。

报告还指出，公司在所得税支出方面面临较大压力。尽管公司去年出售的飞机中有部分在中国出售，导致所得税率较高，但部分税收支出有可能在未来得到有条件返还。尽管如此，公司仍需要面对税前利润大幅下降带来的挑战和压力。

总体来看，光大证券对公司前景维持乐观态度，认为随着全球疫苗接种的推进和航空市场的逐步恢复，该公司有望逐渐恢复盈利能力。投资者对于这一领域应保持关注，并谨慎评估风险。