交运：航司暑运减亏确定，危化海运收购落地

航空业、快递业及航运业展望

随着航空航司下半年减亏的明确预期，中国民航业正在经历一场复苏之旅。暑运结束叠加疫情影响，近期客流持续回落，但行业复苏的趋势并未改变。国内航空市场虽然受到疫情影响，但票价却呈现上升趋势，显示出市场对航空出行的需求仍然旺盛。随着油运和危化品海运市场的变化，航空公司的盈利能力有望进一步提升。

在快递行业，尽管短期疫情有所影响，但增速恢复趋势不改，全年盈利修复仍具确定性。随着头部企业的持续集中，下半年有望实现两位数增速。而在航运市场，危化品海运头部企业的收购落地，催化了持续高增长的乐观预期。

对于航空业来说，尽管近期受到疫情影响，但市场预期已逐步回归理性。随着国内大循环的推进，航司机队周转仍取决于疫情形势。若恢复理想，有望出现超预期的经营改善。未来两年复苏确定，且基于空域瓶颈的长期逻辑乐观，建议逆向增持。也要关注风险提示，如疫情、管制、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故等。

在快递行业，企业盈利能力不断提升，市场份额逐步恢复。韵达的股权激励计划彰显了盈利修复与增长信心，催化了估值的修复。而中通快递、韵达股份、圆通速递等头部企业有望在下半年实现高速增长。

航运市场则面临着油运和危化品海运的双重机遇。油运市场复苏确定，且对俄制裁可能引发全球石油贸易结构重构，提供了“需求意外”期权。而危化品海运则受益于市场关注度的提升和小型企业的逐步退出，头部公司有望通过兼并收购实现份额提升与业绩高增长。

航空业、快递业和航运业都面临着复苏的机遇。在关注企业发展的也要关注风险提示，做好风险管理。建议投资者逆向增持相关优质企业，共同迎接行业的复苏之路。