管清友：不能用传统估值体系定价新三板

大智慧阿思达克通讯社报道，在近日的一次演讲中，民生证券研究院执行院长管清友对新三板定价问题发表了自己的见解。他认为，传统的估值体系在新三板市场上并不完全适用。

传统的估值方法，无论是绝对估值法还是相对估值法，在新三板这片热土上，都面临着诸多挑战。绝对估值法，主要包括红利折现模型、自由现金流折现模型等，这些方法在新三板市场上显得捉襟见肘。因为新三板公司多数属于成长型和创新型企业，它们正处于飞速发展的初期阶段，未来的现金流量相较于A股企业来说更加变幻莫测。

相对估值法则因为新三板企业的特殊性而难以实施。很多新三板企业在2014年刚刚挂牌，历史数据并不丰富，没有足够的历史均值作为参考。而且，由于新三板的流动性差异巨大，寻找可比市场均值也变得异常困难。

根据民生证券的数据，自今年四月调整以来，新三板的估值已经大幅下降。目前，新三板的估值大约在30倍左右，相较于创业板（截至11月16日的86倍估值），其优势显而易见。从年初至今，新三板与创业板的估值折价率已从47%降至37%，这一数据清晰地表明，新三板的估值已经极具吸引力。

对于投资者而言，新三板市场充满了机遇与挑战。这是一个充满活力和创新的市场，充满了潜力巨大的成长型企业。虽然传统的估值体系在这里可能失效，但这也为投资者提供了挖掘真正价值的空间。在这里，只有深入调研、灵活思考、敢于尝试的投资者才能找到真正的宝藏。