建立转板上市制度 是“新三板”的又一里程碑

不久前，中国证监会发布了一项关于全国中小企业股份转让系统的《指导意见》，明确了“新三板”公司转板上市的诸多细节。这一举措标志着我国资本市场发展的又一重要里程碑。

分析人士兴奋地指出，此次建立的转板上市制度，允许精选层挂牌公司直接转板上市，是“新三板”乃至整个中国资本市场的一次重大进步。这一改革有助于加强多层次资本市场的有机联系，为挂牌公司提供更广阔的上市渠道，激发“新三板”市场的活力，并进一步提升金融服务实体经济的能力，为中国经济的高质量发展提供坚实支撑。

“新三板”市场的起源可追溯到2001年的“股权代办转让系统”。经过多年的发展和扩大，它已成为全国性的非上市股份有限公司股权交易平台。此次《指导意见》为“新三板”市场注入了新的活力，明确了其功能定位并清晰规划了发展路径。

根据《意见》，符合条件的“新三板”挂牌公司可以申请转板至上海证券交易所的科创板或深圳证券交易所的创业板上市。申请转板的企业需在精选层连续挂牌一年以上。这一制度变革意味着“新三板”市场将形成“基础层创新层精选层”的三层市场结构，以满足不同类型、不同发展阶段企业的差异化需求。

全国中小企业股份转让系统介绍，基础层为企业提供了便捷的发行融资制度，助力企业快速成长。随着企业的发展壮大，创新层为企业提供了更好的流动性，并在规范的基础上进行深入培育。而精选层则聚焦于财务状况良好、创新能力强的优质企业，为其提供相适应的交易和投资者制度。

全国股转公司的相关负责人指出，“新三板”作为公开市场、场内市场、独立市场，与沪深交易所共同构建了一个制度多元、功能互补的多层次资本市场体系。该负责人强调，“新三板”始终致力于为创新型、创业型、成长型中小企业提供服务，在服务民营经济、中小企业发展中发挥重要作用。

与此其他市场的专家也对此次改革表示赞同。他们认为，“新三板”的改革定位清晰，旨在服务不同阶段的企业，特别是创新型、创业型、成长型中小企业。与其他板块相比，如科创板和创业板，精选层的服务对象更具包容性，能接纳更多不同类型和规模的企业。

《指导意见》的推出解决了“新三板”市场长期面临的投资者准入门槛过高和与沪深交易所主要交易板块不连通的问题，提高了市场的包容性与韧性。这一改革使“新三板”市场在整个中国资本市场中发挥枢纽作用，实现多层次资本市场的互联互通。

“新三板”的改革是全面支持服务实体经济的重要举措。它的建立拓宽了资本市场服务覆盖企业的生命周期阶段，为不同阶段的企业提供了多样化的选择。这一改革标志着我国资本市场正朝着更加成熟、多元、包容的方向发展，为实体经济提供更多元、更全面的支持。《意见》的实施将助力我国资本市场实现更高质量的发展。董登新认为，一个更加公开透明的竞争环境，对于资本市场的资源配置效率有着积极的推动作用。这样的环境不仅能让广大的中小微初创企业更容易获得直接融资的支持，还能为高质量发展奠定坚实的微观基础。

作为“新三板”的运营机构，全国股转公司正在稳步推进精选层的落地工作。截至2020年6月2日，全国股转公司已受理了47家企业的公开发行股票并在精选层挂牌的申请，其中36家企业已经得到了问询意见，市场的合格投资者数量已经超过了100万户。

全国股转公司的相关负责人表示，未来他们会按照《意见》的要求，与沪深交易所建立转板上市监管衔接的工作机制。针对重要的监管事项，他们将进行及时的沟通协调，进一步细化和明确信息披露等具体安排，以确保跨市场监管能够协同并有效地运作。除此之外，全国股转公司还在积极研究推进与区域股权市场的合作对接机制，以更好地发挥“新三板”在多层次资本市场体系内的积极作用。他们的目标是打造一个更加完善的资本市场环境，让每一个参与的企业都能得到应有的机会和发展空间。这不仅有利于企业的成长，也有利于整个资本市场的健康稳定发展。全国股转公司的这些举措，无疑将为中小微初创企业带来更多的融资机会，助推这些企业在市场竞争中崭露头角。