泸州老窖(000568)厚积薄发迎接三年冲刺期

随着全年收入的稳健增涨，高档酒类更是以约50%的增速领跑。详细来看，1H17高档酒类收入已经达到24.78亿元，增长45.40%，展现出强劲的发展势头。中档与低档酒类也呈现出积极的增长态势，各自实现了12.19亿元和12.92亿元的收入。而在1-3Q，公司总营业收入更是达到了惊人的72.80亿元，同比增长23.03%，其中第三季度增速尤为明显，达到了32.53%。

在此背景下，公司对主品牌进行了提升，通过精简条码数量至约个，集中资源投入五大单品，成功提高了主品牌的影响力。其中，高端国窖1573价格稳定上升，京东价已升至969元，上半年收入大幅增长45.40%，预示着未来销量有望继续保持高速增长。中端窖龄和特曲系列，通过清理库存、调整渠道和价格策略，正逐步实现品牌价值的回归。特曲作为公司的核心品牌，预计将获得与国窖1573同等重要的资源投入。

公司也积极开拓养生及年轻化市场，推出了一系列健康养生酒品，如泸州老窖滋补大曲、茗酿等，并开展了“泸州老窖健康中国行”活动，深化品牌宣传。针对时尚、个性化的消费需求，公司还开发了新型白酒产品，如“巴蜀记忆”鸡尾酒、“桃花醉”配制酒等，虽然这些创新产品尚在推广初期，但对公司把握未来消费趋势、满足客户需求多元化有着长期积极的影响。

在渠道建设方面，公司不断深化市场拓展，通过优化经销商结构、直控终端战略等方式，全国范围内掌握了大量的核心网点，提升了终端把握和消费者服务能力。公司加大销售资源、广告投入，以“浓香国酒”为目标发展，通过品牌宣传扩大影响力。

在文化营销方面，公司充分利用深厚的历史文化底蕴，连续举办一系列文化宣传活动，如“国窖1573封藏大典”、“中国国际酒业博览会”等，并开展体验营销和高端圈层营销，增强品牌口碑，吸引更多消费者。

公司还完成了非公开发行的融资工作，将投入酿酒工程技改项目（一期）。展望未来，我们预期公司在新的领导班子的带领下，将继续深化改革，提升渠道力和品牌力，实现业绩的持续增长。我们预测公司2017-2019年的EPS分别为1.75、2.42、3.18元/股，PE估值具有吸引力。

泸州老窖正以其卓越的表现和前瞻性的战略布局，为投资者提供稳健增长的业绩和广阔的投资前景。当前，我们所见证的公司正处于改革成效逐渐显现、业绩突破的关键阶段。这一年来的努力，在2017年的中期报告与三季度报告中得到了有力的验证。公司的增长态势令人鼓舞，成果显著。

让我们回顾一下过去。公司在过去的时间里，其改革成效已经逐步显现。无论是“泸州老窖”还是“国窖”，其品质和品牌力量都在行业内名列前茅。通过公司不断的品牌塑造和文化推广，我们有信心这些优秀品牌的价值将得到进一步提升，保持其高速增长的态势。在未来的市场竞争中，其巨大的市场空间不言而喻。

再看向整个行业，复苏的迹象明显，且在消费升级的大背景下，行业的集中度正在迅速提高。龙头企业，如我们所关注的公司，其在营收和盈利上的弹性表现尤为突出。基于这些优秀的表现，我们给予公司2018年33倍PE的估值，并设定目标价为79.86元，维持“买入”的评级。

我们也要认识到，未来的发展并非一帆风顺。动销情况的不确定性、市场的竞争激化等因素都可能对公司的未来产生影响。但无论如何，我们对公司的前景保持乐观态度，期待其在未来的表现能够超越预期，继续书写其辉煌的业绩篇章。

公司正处在改革成果逐步显现、业绩突破的关键时期。我们坚信，在公司的努力下，其业绩将继续保持高速增长的态势，实现价值的回归，为投资者带来更多的收益机会。