流动性保持良性 A股指数大概率将维持偏强振荡

上周A股市场经历了一次快速风格轮动，上证50和中证500指数交替领先，跨品种套利IC/IH比价也呈现持续振荡。股市流动性保持良好状态，若成交额能进一步放大，对指数支撑将更加稳固。

上周五市场迎来一次大幅上涨，上证综指成功突破3600点，再度回到自今年3月以来的箱体上沿附近。背后的推动力来自于多方面：在美联储的鸽派表态背景下，北上资金持续流入，周五的净买入额更是达到了年内第五的水平。

从行业角度看，非银金融、钢铁、化工、有色冶炼加工等概念股领涨，通信、公用事业等板块则领跌，显示出板块轮动的明显效应。在上周的五个交易日中，无论北上资金流入还是流出，两市的成交额始终保持在万亿元之上。随着7月1日重大庆典的临近，市场风险偏好较端午节后那周出现明显回升。

外资及高风险偏好资金的入市成为推动市场上涨的重要力量。随着投资者对国内外流动性预期的逐渐修复，市场风险偏好不断提升。北上资金和两融资金是市场的两大主要推动力。从北上资金的角度看，外资持股与美股走势高度相关。在全球市场配置中，外资更关注权益资产的总体持仓，而非具体市场的择时。只要没有系统性风险发生，外资的流入意愿主要取决于各市场自身的趋势和赚钱效应。近期，美股市场虽有所振荡，但整体趋势走高，这也带动了外资对A股的配置增加。

从市场情绪角度看，VIX指数并未因短期市场调整而持续走高，说明市场并未出现恐慌情绪。在美联储维持鸽派表态、人民币汇率短期维持强势、国内宏观流动性总体无忧的背景下，预计北上资金将继续流入。两融余额的增加也反映出A股市场的风险偏好在回升。

对于短期走势，我们认为在美联储的鸽派表态、拜登的1.2万亿美元基建计划、人民币升值等因素的支撑下，A股市场将继续保持活跃。除非一些关键因素出现重大不利改变，如美股走势出现系统性风险、人民币汇率出现大幅贬值、沪深两市成交额快速萎缩等，否则指数层面大概率将维持偏强振荡。

操作上，投资者应密切关注上述关键因素的变化，尤其是沪深两市成交额的变动情况。若成交额能够持续维持在当前水平，则指数层面有望维持偏强振荡，回调正是上车的好时机。A股市场在短期到中期内仍具有投资吸引力，值得投资者密切关注。随着中报季的临近和人民币汇率升值的积极影响，上证50指数展现出更为吸引人的短线性价比。部分题材股可能会受到流动性因素的影响而波动回落。在这样的市场环境下，单边布局策略应以IF、IH的多单为主。此前实施的IC与IH的跨品种套利策略暂时可以平仓离场观望。

如果市场的成交额能够持续放大，甚至超越当前水平，那么市场有可能重现类似2020年6月末至7月初的强劲走势。在这种乐观预期下，期货指数的三个品种都值得关注并布局多单。如果市场的成交额不能持续保持，甚至出现缩量的情况，那么投资者应该迅速行动，对持有的单边多单进行平仓操作，并继续寻找多IC空IH跨品种套利的机会。这种市场动态的灵活调整对于投资者的成功至关重要。

市场的走势充满了未知和变数，投资者需要保持高度的警觉和灵活的策略应对。上证50指数的走势受到多种因素的影响，包括宏观经济数据、政策调整、市场情绪等。投资者在做出决策时，必须全面考虑这些因素，并密切关注市场的动态变化。对于题材股的流动性风险也需要高度关注，避免盲目投资带来的损失。只有在深入理解市场走势和风险因素的基础上，才能做出明智的投资决策。在此背景下，投资者应保持冷静的头脑和灵活的策略应对市场的挑战和机遇。