濮耐股份(002225)商誉减值导致业绩致亏 17年轻装上阵

***解读与分析

近日，公司发布了一份关于资产减值准备的公告。公告指出，公司累计计提资产减值准备达数亿元，其中包括存货、固定资产、应收款项及商誉等方面的减值。这无疑给公司的净利润带来了巨大压力，预计全年亏损金额巨大。这背后又隐藏着怎样的故事呢？

让我们聚焦商誉减值这一焦点。郑州华威作为水泥行业中的耐火材料生产企业，在被公司收购后，由于其所在的行业在一段时间内面临景气快速下滑的挑战，公司业绩也承受了巨大压力。但公司依然秉持谨慎原则，计提商誉减值近数亿元。不过随着水泥价格的整体回暖，目前该行业固定资产投资已重回增长态势。这无疑是一个积极的信号，预示着郑州华威的经营状况有望在后续得到改善。得益于公司对回款率的全面考核，应收账款减值准备也有所下降。

再来看耐火材料的行业前景。随着下游需求的复苏，耐火材料行业在不久的将来有望迎来新的景气周期。尤其是钢铁和水泥两大主要下游行业，其产量和价格均呈现出回升的态势。更令人振奋的是，下游行业的整体价格仍处高位，这无疑为企业盈利带来了极大改善的空间，进一步促使行业固定资产投资增加。我们有理由相信，下游景气的持续回升将逐渐传导至上游的耐火材料行业，为整个行业带来复苏的希望。

更为长远的是，行业的集中度的提升也是公司未来发展的一大机遇。耐火材料行业虽然庞大，但龙头企业市场份额相对较小。随着整包模式的推进以及下游钢企集中度的提升，市场格局有望被打破。“大行业、小公司”的格局将逐步被打破，为龙头企业带来更大的发展空间。在此背景下，公司作为行业的领军企业之一，有望充分受益。

投资建议与风险提示

虽然公司在过去一年面临业绩预亏的困境，但基于下游景气的持续回升以及耐火材料行业的集中度的提升等因素，我们对公司的未来持有乐观态度。建议投资者对公司保持关注并适度增持股份。中期而言，随着行业的调整以及海外业务的扩大，"一带一路"的战略为公司海外扩张带来了契机。但同时投资者也要关注可能出现的风险，如钢铁投资突然严重下滑或海外贸易摩擦的增加等。总体来说，公司在经历了一系列的挑战后，已展现出强大的韧性和潜力。对于投资者而言，这是一个值得关注和期待的时刻。