润达医疗(603108)广泛布局快速复制 打造覆盖全国的综合

平安观点：润达医疗领先的IVD综合服务商，业绩瞩目

润达医疗，作为国内的体外诊断产品供应与综合服务的领头羊，为众多大中型医院提供全方位服务。其在IVD产业中的独特优势地位，让其业绩持续表现出色。这家公司在业界有着不容忽视的地位，这得益于其丰富的增值服务项目和在集成业务方面的丰富经验。目前，润达医疗的服务网络已覆盖华东大部分地区及黑龙江地区，同时在山东、云南、内蒙古等多省市也积极布局。最近公布的2016年上半年业绩报告显示，公司营收达到8.97亿元，同比增长了惊人的25.68%，归属净利润更是达到了4858万元，同比增长了高达37.34%，这一业绩表现无疑非常亮眼。

润达医疗的成功并非偶然。随着医疗改革的深入，医院面临着更大的运营压力，降本增效成为各大医院关注的焦点。润达医疗以其敏锐的市场洞察力，早期就意识到这一趋势，因此以增值服务帮助医院提升运营效率，并通过集成业务进行集中采购，有效降低了医院的开支。这种增值服务的模式不仅提升了医院的运营效率，也增强了润达医疗的市场竞争力。

渠道商本身的壁垒并不高，竞争激烈，但润达医疗凭借增值服务与集成业务成功区分了自身与其他竞争对手。公司通过搭建检验科及相关配套的管理、物流体系，确保医院工作的顺利进行。这种服务使得润达医疗的用户粘性大大增强。公司的检验科集成打包业务模式在上海及周边地区已经发展多年，有着丰富的供应与综合服务经验。这种成熟的业务模式在外延发展时能够快速复制到各地，使公司的竞争力得到了进一步的巩固。

最近，公司成功获批定增发行不超过3986万股，这不仅能够为公司的持续扩张提供资金支持，还通过股权激励措施提高了员工的工作积极性。这种策略不仅对公司的发展起到了积极的推动作用，也增强了公司的市场地位。润达医疗已经深谙医院的需求，凭借增值服务打造了有竞争力、有用户粘性的IVD渠道商。上市后持续发力，向全国各省市持续布局，并大力推广集成业务模式以保障其长期的供应商地位。预计未来三年，公司将领先完成全国布局，享受高覆盖率下的强话语权。我们预计2016年至2018年的EPS分别为0.46元、0.61元和0.79元，一年期目标价为37元。并维持对润达医疗的“推荐”评级。未来的发展也存在一定的风险和挑战，如渠道建设不达预期和政策风险等都需要我们密切关注。