六张图看清A股估值：2020年 估值空间或有大幅提升

截至本周五收盘（3月13日），万得全A的市盈率（PE-ttm）报出17.06倍，市净率（PB-lf）则为1.67倍。这一数据相较十年均值稍有浮动，具体为市净率的百分比达到十年均值的85.7%，市盈率则达到了十年均值的百分之一百零点六。在全球金融市场经历剧烈动荡的一周里，A股的表现尤为引人注目。相较于美股在一周内两次熔断和亚太股市的大幅下跌，A股在全球范围内的表现相对抗跌。周内上证指数下跌4.85%，虽然跌幅看似显著，但在当前特殊时期，这一表现充分显示了A股自身动能的韧性。

本周金融市场的波动为A股带来了估值的下压机会。在经历本周的下跌后，A股的估值有了明显的调整。考虑到今年是十三五收官之年，以及中国在全球疫情中率先走出困境，大基建和新基建的崛起趋势明显，人们对于中国经济的前景充满信心。当前A股的估值水平在十年均值一线徘徊，预示其未来发展潜力巨大。

相较其他市场而言，A股的估值优势十分明显。多家国际投行预测，在当前的全球环境下，中国将成为全球的资本避风港。未来，随着全球资本对中国市场的关注度不断提高，A股的估值空间或将迎来大幅提升。

在央行宣布定向降准的利好消息下，市场流动性得到进一步支撑。在3月13日晚间的公告中，央行决定释放长期资金5500亿元，市场人士预测其带来的流动性将超过2万亿。尽管央行降准的主要目的是促进实体经济的恢复，但客观上也给市场流动性提供了有力的支撑。这使得下周的A股市场有望摆脱颓势，迎来转机。

从行业角度看，科技股所在的软件和半导体行业仍然是市场最贵的行业之一，尤其是市净率方面表现尤为突出。随着中国科技产业的崛起和全球科技产业链的重塑，半导体和5G行业仍有巨大的发展空间。在行业分布中，零售、商业和专业服务、媒体、能源等行业在市净率方面估值较低。特别是在油价下跌的大背景下，能源等周期性行业的相对估值可能仍有下降的空间。

在市盈率方面，软件与服务行业相对估值最高。考虑到软件企业的盈利多在四季度确认，随着2019年年报的发布，该行业的盈利情况将更加明朗。而汽车行业由于业绩下滑，其估值被动抬升，成为市净率相对较高的行业之一。在材料、家庭与个人用品等行业，由于其长期在低位徘徊的估值状态，其板块内个股的绝对收益可能需要依赖企业提升盈利来实现增长。尤其在房地产领域，“房住不炒”的政策导向使得房地产行业的估值长期以来保持在较低水平。