中国天楹(000035)海外收购终落地 国际环保平台属性已定

【重磅新闻】中节能华禹并购基金启动国际化征程，拟收购西班牙ACS旗下的Urbaser公司

近日，中节能华禹并购基金宣布了一项重大计划，以高达11.64至13.99亿欧元的价格，收购西班牙ACS集团旗下的Urbaser公司。这一举动标志着中节能华禹正从一个区域固废企业逐步成长为国际性环保平台公司。Urbaser公司作为国际领先的环境综合服务商，拥有完整的环保全产业链，其年收入约为16.5亿欧元，拥有超过300座固废处理设施，年处理量超过3800万吨。此次收购是中节能华禹海外扩张策略的具体实施，将极大地完善公司的产业链，使其业务范围从垃圾焚烧拓展至固废全产业链以及其他城市环境业务。

在公告中，还提到了重庆市铜梁区生活垃圾焚烧发电BOT项目的中标情况。该项目总投资约3.89亿元，标志着公司在国内市场的持续深耕和拓展。这一项目的成功中标，不仅体现了公司在垃圾焚烧发电领域的实力，也进一步证明了其在国内环保领域的领先地位。

公司的实际控制人近期进行了要约收购，大股东联合员工持股计划，进一步巩固了公司的控制权和团队的稳定性。这一举措不仅彰显了大股东对公司发展的信心，也为公司的未来发展打下了坚实的基础。员工持股计划的实施，使得上下一心，动力十足，为公司未来的业务拓展和海外扩张提供了强大的动力。

目前，公司在手项目总产能达到1.48万吨/日，今年底预计投产产能为9100吨/日。考虑到新中标的铜梁项目，以及即将成立的伊朗子公司和其在当地的6个固废项目，公司的成长潜力巨大。无论是内生增长还是外延扩张，都值得期待。

对于财务预测和投资建议，我们维持对公司的盈利预期，预计16-18年EPS分别为0.26、0.38、0.50元。考虑到公司主业的增长潜力以及外延并购带来的成长空间，我们给予20%的溢价，以35倍PE的目标价，即9.1元的目标价维持对公司的买入评价。

投资总是伴随着风险。我们提示投资者注意以下风险：垃圾焚烧项目的推进速度可能不如预期；公司设备销售和工程的开工可能低于预期；外延扩张的进度可能低于计划；要约收购计划的执行进度可能低于预等等。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险。

中节能华禹并购基金的这一举动无疑为公司的发展开启了新的篇章，我们期待其在未来的国际化征程中取得更大的成功。