韶钢松山(000717)粤最大钢企 受益供给收缩、业绩弹性大

粤钢之光：净消费区的卓越溢价者

在华南地区的辽阔土地上，矗立着一座钢铁巨擘粤最大钢企。这家企业凭借其强大的生产能力和卓越的产品质量，在钢材市场上独树一帜。年产粗钢高达500万吨，占据广东钢材产量的约五分之一份额，其生产的钢材大部分在省内销售，深受市场信赖。主营的棒材、线材和板材等产品，以其稳定、高效的特点赢得了广大客户的青睐。在2016年，该公司实现营收高达惊人的数百亿，其中棒材、线材和板材的营收占比分别为惊人的四成多、近两成和近两成。更令人瞩目的是，其毛利占比更是高达八成多、近三成和仅百分之二点多。可见其在钢材行业的巨大影响力。

作为广东地区的主要钢材供应商之一，该公司享有极高的市场份额。其生产的螺纹钢和工业线材在省内市场占有率分别达到了惊人的两位数百分比。而在板材市场中，其普板和优碳板的市场份额更是超过四分之一。这一切都得益于其优质的产品质量和强大的市场竞争力。

广东作为我国重要的钢材消费区，基建和地产投资增速在全国名列前茅。由于国内钢材的供给主要集中在华北和华东地区，而消费需求大部分在华东和华南地区，因此广东地区的钢材售价一直是全国最高的之一。这使得该公司地处钢材净消费区，享有得天独厚的市场优势。以螺纹钢为例，广州的均价高出全国均价近三百元每吨，这也使得该公司的盈利水平理论上应高于其他地区钢企。然而由于公司运营成本较高，导致其在毛利率方面表现并不突出。但随着近年来行业利润逐渐改善，公司也得以分享这一红利。同时公司凭借其高效的销售网络和专业化的客户服务理念在市场上取得了一系列竞争优势和销售良机形成了较强的市场盈利表现不断上升的业绩为公司带来了丰厚的回报并使其逐步实现了长期稳健的发展目标也为股东带来了丰厚的回报使得投资者对其充满了信心展望未来的市场格局随着北方采暖季限产政策的实施以及粤港澳大湾区建设规划的落地公司面临的供需格局有望进一步优化从而为其带来更大的发展空间与机遇。在此之下钢企供需紧张格局持续维持库存低企、钢价高位有支撑而采暖季北方限产政策将减少北材南下规模公司更将受益供给减少使得其业绩弹性更大而粤港澳大湾区建设则有望为公司带来长期稳定的下游需求增长直接拉动公司下游长材需求为公司未来的业绩提供了强有力的支撑。综上所述给予该公司增持评级并提醒投资者关注宏观经济的大幅下行北方限产力度不及预期钢价的大幅回落以及粤港澳大湾区推进不及预期等风险因素以保持理性投资的态度。