地产板块投资增速回升 把握节前布局良机

上周沪深300指数表现强势，下半周创业板更是迎来技术性反弹，而地产板块回落的态势也有所减缓。

地产板块有望在本周呈现小幅反弹。短期内，我们强烈推荐具有自下而上逻辑的国改标的以及业绩表现超预期的一二线蓝筹。这些标的不仅具有很强的抗跌性，同时也展现出极高的配置价值。随着节后市场流动性改善的预期不断增强，我们对2月市场环境充满信心，建议投资者积极把握本周的布局机会。

统计局去年行业数据显示，房地产投资增速继续回升。具体而言，12月单月投资完成额高达9194亿，同比增长11.1%，较11月单月的同比增速提升了5.4个百分点，为全年投资回升提供了有力支撑。我们理解，因城施策的调控政策对拿地、新开工和开发投资的影响并非单纯抑制，而是与购房需求或销售受到的影响有所不同。开发企业的决策更多地受到资金流状况、区域市场库存去化和竞争格局的影响。展望未来，我们预期行业政策约束将从压制需求逐步转向放开供给。受益于城市化进程的推进、龙头房企的充沛现金流以及部分区域市场库存的显著去化，我们对拿地和新开工的表现保持乐观。不可忽视的是2016年的高基数效应，我们判断今年基本面可能呈现“倒N型”走势，全年房地产投资增速预计在3-5%之间。

近期部分区域出台的房价调控政策也对市场产生了影响。例如深圳对商务公寓的价格备案做出了明确规定，对需求端的限制虽然未完全解除，但对市场预期的影响已逐渐减弱。苏州则发布了政策，加快推进市区商业办公用房去库存工作，并允许符合条件的商办土地进行用地性质和规划调整。这些政策逐步明朗，对地产板块而言影响中性偏积极。

当前市场估值体系正在重构，考虑到地产板块的低估值、公募低仓位以及行业低预期，我们十分看好房地产板块的相对收益价值。推荐关注国企改革、低估值蓝筹以及自下而上的经营性地产标的，包括南山控股、华侨城A、招商蛇口、中航地产、华发股份、新城控股、泰禾集团以及荣盛发展等个股。

行业跟踪数据显示，上周我们跟踪的60样本城市整体均值环比上升6%，同比上升3%，年初累计同比上升5%。其中，一线城市和调控二三线城市的均值相比去年12月有所下滑，但重点二三线城市的成交情况却表现良好，显着好于其他城市。我们关注的二手房成交情况、住宅用地供应和成交情况也呈现出一些新的趋势和特征。

在模拟组合方面，当前我们的组合保持61成仓位，其中中航地产、南山控股、泰禾集团等个股占据较大比重。上周我们略微调低了组合仓位。

最后需要提示的风险是市场下行幅度超出预期。投资者在布局过程中需密切关注市场动态和政策变化，做好风险管理。