5月CPI涨幅有望小幅回落 投资增速将缓慢上行

五月经济展望：CPI涨幅预期小幅回落，投资结构展现新动向

随着国家统计局的五月经济数据陆续发布，业界对于五月经济情况展现出新的预测。预计五月消费者物价指数（CPI）同比涨幅将小幅回落，生产者物价指数（PPI）跌幅也将继续收窄。投资结构逐渐改善，消费产品制造业和高新技术行业将保持较快的投资增长。

物价涨幅或进入下行通道。光大证券首席经济学家徐高指出，蔬菜供给的持续改善导致蔬菜价格在五月继续下跌，跌幅达到过去六个月的最大值。由于猪肉价格上涨和饲料成本下跌，生猪存栏量连续两个月环比正增长，预示着猪肉价格进一步上涨的空间有限。考虑到去年猪周期形成的高基数，猪肉价格同比将出现回落。整体看来，通胀压力从五月开始将有所减轻，CPI同比涨幅预计小幅回落至2.1%。

中金公司首席经济学家梁红则提出，除了蔬菜价格和猪肉价格的影响，房价上涨等因素可能继续带动居住等非食品价格边际上行。预计五月CPI同比增长2.2%。钢铁和有色金属价格有所调整，但原油及其他重要生产资料价格上涨，预计五月PPI环比持平，同比变化-3.3%。

投资增速将缓慢上行。随着经济的短期回暖和商品价格的上涨，五月PPI降幅将继续收窄。交通银行金融研究中心报告认为，第三批PPP示范项目的推出，有望带动新一轮的投资热潮。债务置换降低了地方的财务压力，提高了投资积极性。大量基建投资项目加快进度，基础设施建设投资将保持20%左右的快速增长。在销售回暖的带动下，房地产开发投资增速回升趋势在上半年有望保持。由于三四线城市的库存压力以及热点城市供给端的收紧，房地产投资后续增长动力可能不足。制造业在去产能的压力下，投资仍有下行压力。综合来看，投资增速可能缓慢上行，但投资结构正在逐渐改善，消费产品制造业和高新技术行业将保持较快的投资增长。

华泰证券研究员张晶则认为，当前基建投资增速稳定，地产投资复苏周期尚未结束，"双驱轮动"模式仍在继续。尽管今年不会出现大规模刺激，但由于当前增速足以支撑需求侧，经济结构由投资转向消费驱动的中长期趋势并未改变。

五月的经济展望展现出物价涨幅小幅回落、投资结构逐渐改善的新动向。在通胀压力减轻的投资领域也在发生新的变化。消费产品制造业和高新技术行业的快速发展将成为推动经济前行的重要力量。