歌力思(603808)四季度主品牌回暖+并购品牌超预期表现

四季度女装市场风起云涌，歌力思主品牌引领市场回暖。随着四季度的到来，国内服装零售市场开始展现出新的活力。在金秋的十月，全国百家与重点大型零售企业的服装零售额同比增长，歌力思品牌在其中表现尤为抢眼。在市场的驱动下，其销售开始企稳回升，预计歌力思的收入与盈利增速将持续保持回升态势。

而Ed Hardy和百秋品牌的表现更是惊艳市场。Ed Hardy品牌实现快速扩张，门店数量持续增长，销售成绩喜人。其副牌Ed Hardy Skinear的推出以及BABY Hardy系列的门店铺设，无疑将进一步扩大Ed Hardy的影响力，提升其收入与盈利规模。百秋品牌在国际市场上也表现出强劲的增长势头，其拿下Sandro、Maje、Pandora等知名国际品牌的代运营后，业绩有望继续保持快速增长。歌力思与百秋在线上业务上的协同合作，将为公司的发展注入新的活力。

品牌伞下的多品牌策略让歌力思走向高级时装集团化发展的道路。从明年开始，Ed Hardy、IRO与百秋网络的合并报表将大幅度提升公司的收入与盈利规模。我们预测，公司在未来的发展中将由“中国高级时装集团”逐步转变为“中国高级时尚集团”。这种转变不仅代表了公司业务的扩大，更体现了其在时尚产业中的领导地位。

在过去的二十年里，歌力思凭借其主品牌的稳健增长和坚实的经营基础在国内市场树立了良好的口碑。随着消费环境的变迁，国内消费者对高品质、个性化、差异化的需求逐步提升，这为歌力思的多品牌、多品类经营提供了有利的宏观环境。跨境并购的兴起也为公司的国际化发展提供了机遇。我们期待歌力思在未来能够借助资本杠杆，围绕时尚产业进行更多的品牌并购整合。

对于财务预测和投资建议，我们上调公司未来三年的收入预测，并下调期间费用率预测。预计公司在未来几年内将保持良好的盈利增长趋势。我们维持公司2017年的PE估值和股价目标，维持对公司的“买入”评级。未来的股价催化剂将来自于IRO重组的进展、已并购品牌的超预期增长以及公司围绕时尚产业的进一步并购等。

我们也需要注意到一些风险和挑战，如品牌定位及管理风险、多品牌运营的挑战、终端存货压力以及IRO收购的不确定性等。这些都需要公司在未来的发展中加以重视和应对。歌力思作为时尚产业的领军企业，其未来的发展值得我们期待。