碧水源(300070)水环境治理龙头 业绩高增

***观察

随着公司三季度业绩预告的发布，我们观察到公司表现强劲。公司前三季度预计实现净利润3.67至4.3亿元，同比增加令人瞩目的45%至70%。深入其背后的动力，我们可以发现公司的多方面战略举措正在产生积极影响。

立足膜技术，品质创新引领增长

公司以其独特的膜技术为核心，积极参与水环境治理。其中，DF膜已经开始规模化生产，这种膜与MBR技术结合，能将污水转化为地表水II类或III类水的高品质资源。此技术已成为公司业绩增长的重要驱动力。在水生态治理与黑臭水体治理领域，公司已成功获得并完成了天津宝坻与河南汝洲等国家湿地公园的建设工作，进一步开拓了新的业务领域。凭借在PPP领域的丰富经验和竞争优势，订单数量将持续增加，为公司的业绩持续高速增长提供保障。

拓展新领域，煤化工领域的新机遇

公司不仅在水处理领域有所建树，还成功切入煤化工领域，扩大产业链。公司通过增资中水润达，将其打造成现代化水务工程公司。这次收购将增强公司在煤炭化工等工业领域的竞争力，进一步拓展市场能力并延长产业链。

收购中矿环保，污泥处理业务的飞跃

公司拟收购中矿环保100%的股权，以拓展其在污泥处理领域的业务。中矿环保在黏稠固废处置技术方面拥有独特优势，为多个行业提供解决方案。此次收购完成后，将与公司的污水处理业务形成协同效应，推动污泥处理业务更上一层楼。

强大的订单获取能力

公司的订单获取能力令人印象深刻。上半年新增订单达92.8亿元，且在手订单充足。这些订单以EPC、BOT类型为主，为公司未来的业绩提供了坚实的基础。

碧水源模式的复制与市场份额的扩大

自2007年起，公司采用PPP模式与全国多个国有水务公司合作，成功进入多个新的水务市场。今年成功进入西藏市场，打开了中国西南水务市场的大门。公司将继续复制碧水源模式，推动膜技术进入新的区域市场，进一步扩大市场份额。

盈利预测与投资建议

我们预测公司在2016至2017年间的归属母公司净利润分别为21.1亿和29.3亿，对应的EPS分别为0.68和0.94元。作为水环境治理的龙头企业，订单充足，业绩有望持续增长。我们维持“增持”评级。

风险提示

尽管公司的业绩前景看好，但仍需注意订单完成和项目收购可能不达预期的风险。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。