中国联通(600050)业绩底部+政策红利 建议重点关注

联通集团混改动态与中国联通的拐点

近日，联通母公司联通集团受邀参加国家发展和改革委员会召开的国有企业混合所有制改革试点专题会，标志着这家电信巨头正积极响应国家政策，对混合所有制改革进行深入研究和。作为首批试点单位之一，联通集团正面临重要的改革契机。尽管目前改革方案尚未最终敲定，但其深远影响已然显现。

中国联通，作为三大运营商中的佼佼者，近期业绩却不尽如人意。财务报表显示，其盈利能力自2015年下半年起出现大幅下滑。困境之中往往蕴藏着转机。联通的改善空间巨大，业绩有望迎来拐点。

令人欣慰的是，拖累联通业绩的因素正在逐渐消失。从用户数据看，中国联通的移动用户数和宽带用户数稳步增长，为中国联通的未来发展提供了坚实的基础。与另一大运营商中国电信相比，两者在用户数上基本相当，但在收入方面存在一定差距。但这一差距在港股市场的估值上反映得更为显著，中国联通的市值与中国电信相比存在较大的误差。这一差异主要源于联通业绩的不理想，其原因在于过去一段时间的执行力下降以及战略失误。

近期公司组织调整已经初步完成，大规模的4G建设接近尾声。我们认为导致联通业绩差的两大因素正在逐步消失，预计在未来的一段时间内，联通的业绩将逐渐恢复。我们预测，在不久的将来，联通的业绩将恢复至年盈利150-200亿的水平。

随着混改政策的推进，我们预期联通将采取更多新举措以提升市场份额。我们预测联通的混改将以业务限制为基础，将大数据应用、物联网等轻资产业务模块分拆，并引入民资和市场化管理手段。混改对于处于业绩底部的联通而言，无疑是政策红利，有望提升公司的竞争力和效率，改善经营状况。

我们持续看好联通的总出账用户数和4G出账用户数的稳定增长，这对公司基本面形成了有力的支撑。物联网业务和大数据应用业务的快速发展将保证公司的长远健康发展。我们预期，联通的EPS在未来几年将持续增长，并给予公司“买入”评级。

投资总是伴随着风险。对于联通而言，仍需警惕市场竞争的加剧、政策对提速降费的进一步要求以及大数据业务的发展风险等。投资者在布局联通的也应关注这些潜在的风险因素。