迈瑞医疗跌17% 茅台跌破1600 喝酒吃药的信仰是如何崩塌的

茅台跌破1600元，迈瑞医疗单月大跌近30%，恒瑞医药今年跌势凶猛，令人不禁疑惑：去年风头无两的“喝酒吃药”概念，何以成为市场的惊弓之鸟？

市场的焦点如今聚焦于共同富裕概念，从教育“双减”到安徽医疗集采，整个市场似乎一直处于动荡不安的状态。特别是安徽集采的突然袭击，让曾经的创业板领头羊迈瑞医疗措手不及，一天之内跌幅达17%。

从整体来看，医药板块的估值正在经历一场下移的过程。以中信医药指数为例，虽然医药板块当前的市盈率仍处于较高水平，但距离其高位已下跌不少。即使在过去的五年中，医药板块的估值依旧高企。

那么，为什么医药板块的估值会如此高昂呢？这不得不提及过去三年的市场风格。喝酒吃药行情大涨的背后，实际上是资产荒的现状，流动性因各种互联互通机制而大幅提升，而确定性收益资产却寥寥无几。于是，市场交易逻辑转变为寻找确定性资产，那些传统意义上的白酒和医药板块，因每年稳定保持20%左右的业绩增长，成为估值洼地，吸引了大量资金的涌入。

特别是以药明康德为首的创新药研发公司，因疫情原因获得大量海外订单，业绩预期的确定性更强，这也加强了市场的自我预期。在上涨的过程中，许多行业瑕疵和风险都被市场选择性地忽视。医药研发企业如CRO、CDMO、CXO等带动医药板块逐步走高，吸引了更多的场外资金争相买入，形成了一种正反馈机制。

政策面的急转直下让市场氛围发生了根本性的变化。在“双减”之后，市场资金变得异常敏感，任何风吹草动都可能引发恐慌性抛售。外资连续两日的超百亿净流出，仿佛让市场一夜回到了2015年的大熊市。在这种背景下，基金持仓个股的下跌引发赎回潮，导致股票价格持续下跌。

对于白酒和医药板块来说，这种被动抛售无疑加剧了行情的恶化。市场出现挤兑潮后，估值较高的板块安全边际较差。虽然有人会说白酒和医药已经到达低估区域，但估值是一个相对的概念，需要放在历史长河中来看。从现在的位置来看，白酒和医药的下跌其实是市场的一次再平衡。

虽然白酒的强势体现了其商业模式的优势，而高端医药则代表了社会进步的方向，但在资本短期逐利的本性下，医药投资常常面临供需错配的困境。在流动性、投资周期等变量的影响下，医药行业的投资逻辑时常被打乱。

如果把当下“喝酒吃药”的下跌放在更长的历史维度来看，这只是市场波动的一部分。即使在过去的5年甚至20年中，这种下跌也远小于之前的几次市场危机。投资者应保持清醒的头脑，在泥沙俱下的情况下，或许能发现那些错杀的优质公司，它们或许正是未来的上车机会。现在的下跌并不是终点，而是新的起点，对于那些有远见的人来说，这也许是最好的投资机会之一。