益丰药房(603939)稳扎稳打 步步为营

投资亮点概述

公司以其稳健的扩张策略，正在六大核心区域湖南、湖北、上海、江苏、江西及浙江进行布局。至今，其门店网络已扩展至1117家，每一个新并购的门店都能有效实现品种和管理整合，盈利能力得到显著提升。我们预期，随着未来定增资金的到位，公司将继续推进其外延整合策略，并可能采取多种方式加速这一进程。不考虑定增摊薄效应，我们预测公司在2016-2018年的每股收益（EPS）分别为0.72、0.87和1.05元。基于这些预测，我们维持公司的目标价为35元，并维持增持评级。

强大的经营能力与资金基础支撑外延并购

公司已成功完成超过9项并购，涉及约150家门店，总金额达4亿元。这些并购主要布局在六大省份中南和华东。凭借高效的门店管理和经营能力，公司在这些省份的门店普遍实现盈利。目前，公司的定增方案已通过证监会的审批，定增资金13.5亿元到位后，公司的自有资金实力将接近20亿，这一坚实的资金基础将为公司未来的外延并购提供有力支撑。

积极布局新兴业务领域

公司积极响应政策动向，结合湖南省大病保险特殊药品支付政策，计划拓展特药协议供应药店，开展高值药品销售业务，为将来在更多省份开展DTP/DTC业务奠定基础。公司也在药房托管、医院处方信息共享等新型领域，为医药分开后可能带来的增量市场做好准备。公司已建立电商事业群，积极通过B2C、O2O、CRM等事业部以及自建官方网上商城和天猫等平台旗舰店的方式，医药电商的盈利模式。

需要注意的风险因素

尽管公司稳健扩张且表现优秀，但投资者仍需注意外延并购进展可能低于预期的风险。这是任何投资都需要考虑的重要因素之一。

总结

公司在稳健扩张的积极拥抱新兴业务，展现出强大的经营能力和资金实力。我们对其未来发展充满期待，并维持增持评级。公司的战略规划和执行力为其在竞争激烈的市场环境中脱颖而出提供了强大的支撑。无论是其传统的医药销售业务还是新兴的业务领域，公司都展现出了强烈的竞争力。随着定增资金的到位和新业务的进一步拓展，我们预期公司将在未来继续保持良好的发展势头。