安泰科技(000969)混改龙头

混改龙头展翅腾飞，国有资产焕发新生机

混改龙头公司正大刀阔斧地进行混合所有制改革。他们通过换股收购民营企业，将自身强大的研发能力注入更有活力的团队中，进一步激发经营活力。我们坚信这一改革方向与混合所有制改革的主流思想相得益彰，是实现国有资产保值增值的明智之举。

若在前期钨钼难熔领域的混改成效显著，公司有望在其他几大领域展开更为深入、广泛的改革。未来，公司或将形成钨钼难熔、稀土磁材、非晶及非晶新方向、特种材料及焊料四大主要盈利板块。以环保新材料、电池新材料等领域为孵化基地，形成新的业务增长点。

作为燃料电池等领域关键材料成果转化的先锋，公司不仅拥有顶尖的研发团队（包括多名院士），而且在难熔金属、超硬材料等领域保持领导地位。公司还积极响应国家发展战略，在节能与新能源汽车、海洋工程装备、机器人等领域推动燃料电池储氢合金、3D打印材料等科技成果的转化孵化。

安泰科技的全资子公司安泰创投与启赋新材等共同出资成立启赋安泰，该公司与安泰科技及其他出资人计划共同出资设立新材料行业并购基金，基金规模达10亿元，作为重要的转化孵化平台，有望为公司带来新的增长动力。

在磁材、非晶、特种材料方面，盈利能力显著提升。控股股东中国钢研已承诺，将在16年底之前完成重组，并将所拥有的山东微山湖稀土40%的股权注入上市公司。注入后，公司将掌握从稀土开采到分离、冶炼的全产业链，这将满足公司3000吨钕铁硼产能的原材料需求，从而提高盈利能力。在非晶带材方面，公司拥有4万吨的产能，主要用于非晶变压器。受益于行业需求增长和产能的释放，公司在非晶合金领域的市场占有率将进一步提升。

对于业绩预测，我们预计公司在16-18年的每股收益分别为0.15、0.24、0.34元。考虑到公司强大的研发实力以及新材料领域巨大的发展空间，我们坚定地给予“买入”评级。

我们也提示投资者注意新材料需求低于预期的风险。各类新材料的需求变化可能会对公司的业绩产生影响，投资者在做出投资决策时应充分考虑这一因素。