中衡设计(603017)外延收购宁夏院 全国布局、工程总承包

公司战略布局再升级，携手宁夏建筑设计研究院共创未来

近日，我司与宁夏建筑设计研究院有限公司的股东代表签署了一份《股权收购合作意向协议》。这次，我们拟收购宁夏设计院不少于51%的股权，整体估值不超过3.96亿元。这一重要举措，值得我们深入剖析。

这一收购有望打开公司在西北市场的新局面。作为“一带一路”的核心区域，宁夏地理位置十分重要。公司在西北地区的市场份额虽然目前占比仅为2.85%，但市场潜力巨大，有待进一步挖掘。结合公司过去的收购经验，如重庆卓创和苏州华造的成功融合，我们有信心与宁夏设计院形成区域联动、技术互补的协同效应。这将促进公司在全国范围内的业务推广，提升整体市场竞争力。

此次收购的标的资产十分优良。宁夏设计院作为地区性的龙头设计企业，拥有齐全的资质和强大的技术实力。其业务不仅覆盖宁夏本地，还辐射到内蒙、甘肃、陕西等周边区域。根据原股东的业绩承诺，未来几年宁夏设计院的业绩将持续增长。按照收购计划，这次收购将为公司带来显著的业绩增厚，增强公司的盈利能力、投融资能力、发展潜力和竞争能力。

值得一提的是，公司的EPC业务也呈现出强劲的增长势头。在这种模式下，设计院的作用被充分发挥，业务从单一的设计向工程总包转型。随着EPC业务规模的扩大，已成为公司业绩的重要支撑点。公司推出的股权激励计划也绑定了员工和公司的利益，进一步提升了公司的未来发展潜力。

我们对公司未来的发展持乐观态度。这次收购宁夏设计院是公司在全国布局中的重要一步，有望为公司带来新的增长点。预计在未来几年中，公司的业绩将持续增长。投资者也需要注意，收购事项仍存在不确定性，设计市场的大环境也可能影响公司的业务发展。建议在投资时保持谨慎，但总体来看，这是一个值得期待的未来。

投资建议：

公司外延并购加速区域拓展，并购标的宁夏设计院资产优质。结合EPC业务的快速增长和股权激励计划，我们看好公司未来发展。预计2017~2019年EPS为0.54、0.68、0.81元/股，对应PE为30、23、20倍，维持“买入”评级。