首旅酒店(600258)有限服务酒店复苏受益者

公司概况与近期发展

首旅酒店，作为中国第二大酒店集团，旗下酒店数量已突破三千家。其业务范围广泛，涵盖了全服务酒店、有限服务酒店以及景区管理等多个领域。全服务酒店品牌如首旅建国、首旅京伦等中高星级品牌深受消费者喜爱，有限服务酒店则包括如家、和颐、欣燕都等品牌。公司还涉足景区管理，如著名的三亚南山景区。

近期发展动态及评论

首旅酒店的发展前景十分看好。酒店行业持续向好的趋势为公司带来了极大的发展机遇。随着经济的复苏和酒店品质的不断升级，供给与需求之间达到了良好的平衡。单体酒店逐渐退出市场，为集团酒店的发展提供了更广阔的空间。据渠道调研数据显示，预计2017年第一季度的RevPAR将继续保持高增速态势，表现强于2016年第四季度。

在2016年，公司收购了如家，但同时也面临了一些挑战。那一年，公司产生了4470万的中介费用、7781万的汇兑损失和2.2亿的财务费用。2017年，公司不再受这些一次性因素的影响，且募投资金已经到账，预计财务费用将大幅减少1.3亿元。

首旅酒店的国企改革也值得瞩目。原如家集团总经理孙坚已接任为首旅酒店集团总经理，而携程也成为公司的第二大股东。这样的股东结构和高管变动有望带动首旅国企经营和激励制度的改善，进一步释放老首旅业务的盈利潜力。

估值与建议

对于首旅酒店的估值，考虑到如家的并表效益，我们预期2017年和2018年的净利润将分别增长170.0%和28.3%，达到5.7亿元和7.3亿元。以目标股价35.9元计算，对应2018年的市盈率为40倍。整体酒店行业的前景向好，如家的业绩高增长和国企改革的推进，都有望成为公司股价的催化剂。我们维持对该股的“推荐”评级。

投资总是伴随风险。主要风险在于酒店行业的复苏是否能持续。如果行业复苏不能持续，可能会对公司的业绩和股价产生影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这一风险因素。