银河电子(002519)机顶盒见起色 军工+新能源汽车持续高

投资亮点概述

近日，公司喜讯传来，成功收到中移物联网公司发出的《中标通知书》。公司在2016年的定制化新魔百和采购项目中脱颖而出，中标总金额高达1.11亿元。这一里程碑式的成就预示着公司的机顶盒业务将迎来超预期的蓬勃发展。

机顶盒业务，作为公司的核心盈利点，净利率维持在约10%。此次中标的1.11亿元项目，预计将为公司贡献超过1000万的利润。随着电信运营商和广电对家庭终端的集中采购力度加大，机顶盒业务有望超越预期，今年预计实现9000万的利润，未来两年有望维持10%以上的复合增长率。

除了机顶盒业务的亮眼表现，同智机电作为军工老牌企业，凭借齐全的军品资质和技术领先地位，将受益于国防信息化和军民融合的大背景。随着军改调整的完成，预计未来三年军工业务将实现40%的复合增长率。公司在新能源汽车领域也表现出强劲的增长势头。福建骏鹏和洛阳嘉盛在技术、产品上的突出优势，以及充足的储备订单，使得新能源汽车业务将持续高速增长。

公司全年业绩的指引范围为2.96亿元至3.64亿元，实际业绩预计达到4亿元左右。尽管今年面临约6000万元的一次性费用，包括财务费用、股权激励成本摊销和定增发行费用，但各业务的快速增长仍将在明年得到充分体现。

值得一提的是，公司正在进行三年期15亿元的定增计划，旨在加码军工和新能源汽车业务的发展。管理层和客户作为主要参与方，利益绑定一致，展现出坚定的信心和动力。公司拟发行10亿元的可交换债，进一步凸显了中长期发展的信心。

我们预期公司在未来几年内将持续保持增长势头。预计2016年至2018年每股收益（EPS）分别为0.52元、0.83元和1.13元。基于以上分析，我们重申对公司的“买入”评级。

风险提示：

虽然新能源汽车业务展现出强劲的增长势头，但仍需注意其发展过程中可能存在的波动和风险。军工订单的波动也可能对公司的业绩产生影响。