上海医药(601607)两票制落地在即 分销业务有望进一步发

新产业环境下公司商业扩展进程观察

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近日，国家卫计委发布的例行新闻发布会预告引发了市场的广泛关注。定于2017年1月9日上午10:00召开的新闻发布会，将重点解读《在公立医疗机构药品采购中推行"两票制"的实施意见（试行）》的相关内容。标志着市场期待已久的"两票制"政策即将落地，为行业带来深远影响。

行业趋势洞察

随着"两票制"政策的逐步推进，我们看到上海医药等龙头企业正积极响应，充分利用这一机遇，整合分销业务。公司在华东、华北等核心区域销售占比显著，并正在云贵川及东北三省积极扩大布局。我们相信，伴随两票制的全面实施，公司的分销业务将在较长周期内保持强劲增长势头，大幅领先行业水平。

企业多元发展评价

除了核心的分销业务，公司的医药工业板块也呈现出稳健的发展态势，利润率不断提升。面对行业内的一致性评价工作，公司灵活调整内部产品结构，清理行业秩序，为医药工业板块的进一步增长铺平道路。公司在医药零售领域的布局也颇具前瞻，特色的医药零售模式以及国际化的战略布局为公司未来的发展打开了新的增长点。

值得一提的是，公司的新管理层在并购重组、市值管理及新兴业务等方面拥有丰富经验。周军先生的继任以及新任董事会秘书刘大伟的上任，为公司的未来发展注入了新的活力，有望为业务和股价带来积极影响。

未来展望与预测

展望未来，我们预期随着"两票制"在全国的推广实施，上海医药的分销业务将继续保持快速增长。预计2016-2018年，公司的业绩将保持稳定增长，EPS分别为1.22、1.38、1.58元。考虑到公司在新产业环境下的积极扩张策略，我们给予其目标价27.6元，维持"增持"评级。

风险提示

尽管前景看好，但我们也不能忽视潜在的风险因素。医保控费政策可能对行业整体增速产生影响，医药分开相关政策的实施效果若低于预期，也可能对公司的业务发展带来挑战。投资者在做出决策时，需全面考虑并谨慎判断。