泸州老窖(000568)一线品牌延续控货保价 底部反转趋势明

投资建议：泸州老窖展现强劲增长势头，增持信心不动摇

泸州老窖公司正经历一场向上的变革，其各项调整策略成果显著，展现出明确的底部反转趋势。基于这一积极态势，我们坚定维持对其的增持建议。按照我们的预测，该公司2016-2017年的每股收益（EPS）分别为1.31元和1.69元，目标股价定为42.9元。

最近，泸州老窖特曲酒类销售公司发布了一份关于老字号特曲停货的通知，引起市场关注。据通知内容，为了稳固老字号特曲的价格体系，保障各级经销商和渠道的利润，公司决定暂停接收老字号特曲的销售订单，并停止产品发货。实际上，这不仅是特曲产品，泸州老窖的三大中高端核心产品1573、窖龄和特曲，目前都正在进行停货调整。

这一决策，看似是对市场的一种调整，实则更深层次的意义在于顺应当前行业的提价趋势，优化渠道资源。上半年，1573的收入增长了195%，达到了17亿。在第三季度，公司已完成了全年任务，9月停止发货以寻求新的价格定位。目前，1573的批发价格已经提升到620-630元，近三个月提升了约60元。同样，特曲的收入在第三季度也增长了约80%，预计近期也将完成全年销售任务。随着茅台和五粮液价格的上涨，老窖中高端核心产品的提价空间进一步拓宽。

公司此次停货行为，反映其致力于提升渠道利润，维护经销商利益，保障长期稳定发展。随着年底春节旺季的来临，我们认为这次停货不会持续太久。

除此之外，据渠道调研反馈，公司从第二季度开始已经基本解决了补贴经销商的历史亏损问题。预计下半年中档酒受益于低基数，增速将超30%。到2017年，随着产品结构升级和刚性费用支出，其利润弹性将完全显现，预计净利润增速将达到约30%。

任何投资都有相应的风险。对于泸州老窖而言，其核心风险包括宏观经济下行以及食品安全问题的发生。这是任何投资者都需要密切关注的风险因素。

泸州老窖正处在一个关键的发展阶段，其各项策略调整都显示出强烈的增长势头。对于投资者而言，这是一个不可多得的投资良机。