天夏智慧(000662)-PPP+智慧城市- 龙头涅-启航

***公告：公司决定将其持有的天吻娇颜百分之百股权，以公开挂牌方式出售，标价达39,753.08万元。这是公司战略调整的重要一步。

公司正在经历一场重要的转型，选择剥离传统化妆品和医药流通业务，全力投入智慧城市的建设。这一决策的背后，是市场竞争的激烈和盈利能力的不佳。出售天吻娇颜股权，既可以有效降低公司的经营负担，又可以使其更专注于“PPP+智慧城市”的转型战略。

市场上对于公司的转型存在两种主要疑虑：一是PPP模式能否成功并持续；二是公司的毛利率为何显著高于同行业其他公司。随着国内资本市场对PPP模式的深入理解和接受，公司的总包模式和业绩快速爆发会逐渐被市场认可。公司独特的竞争优势在于其强大的渠道和资源整合能力。此次资产出售可以说是公司重新出发的重要步骤，进一步巩固其在行业中的领导地位。

公司的国际化步伐正在加快。与印度国企签署的智慧城市项目合作备忘录，标志着公司国际化战略的坚定实施。预计2017年印度市场将有大订单落地，为公司业绩带来增量。随着印度项目的逐步落地，公司的“1+N”总包模式的价值将得以体现，并有望复制到土耳其、南美洲等其他市场，使国际化业务成为公司的又一增长点。

公司与曙光云计算的合作也值得关注。借助公司在智慧城市的领先地位和曙光云在云计算和大数据方面的优势，未来有望通过智慧城市的“1+N”平台切入政务云、大数据业务，为公司带来巨大的潜在业务空间和弹性。

我们坚持2016-2018年的业绩预测为4.73/5.82/8.67亿元，考虑到公司业绩的高确定性、巨大的潜在市场空间以及新业务的成长性，我们保持强烈推荐评级为A级。

任何投资都存在风险。智慧城市建设可能低于预期，新业务的拓展也可能进展缓慢，这些都是投资者需要注意的风险因素。但总体来看，公司的战略转型、国际化步伐的加快以及新业务的发展潜力，都使得它成为一个值得关注的投资标的。